期货投资分析 第二章 宏观经济分析.ppt

经济周期对市场的影响 经济运行周期是决定价格变动趋势最重要的因素。 复苏阶段 1. 消费、投资需求增加、投资者预期企业利润增长，股指走高； 2. 企业生产规模扩大，生产要素需求增加，原油、基本金属等商品需求稳步增加，商品价格缓慢回升。 繁荣阶段 1. 企业扩大再生产，投资、生产规模扩大，价格因商品需求的增加而上升。 2. 实际利率处于较高水平，持有黄金的机会成本过高导致投资者不愿意持有黄金，黄金价格下降 3. 繁荣后期，经济高增长可能无法持续，企业利润下降，股指下跌；投资者为了避免通胀风险，对黄金需求增加。 衰退阶段 1. 企业利润下降，需求萎缩，库存增加，供给过剩，商品、股指价格下跌。 2. 由于投资者无法明确经济前景以及投资风险凸现，黄金价格上涨。 萧条阶段 1. 经济最困难的时期，需求持续下降，商品价格处于较低水平； 2. 企业利润下降，股指价格低迷； 3. 收入减少导致黄金投资、保值需求下降，黄金价格大幅回落。 物价水平对市场的影响 通货膨胀与通货紧缩 1. 通胀，物价水平的持续普遍上涨； 2. 根据通胀程度，温和通胀、恶性通胀； 3. 根据通胀原因，需求拉动型、成本推动型、混合性等类型 通货膨胀对经济增长的影响 1. 在温和通胀下，政府增加通过通胀性税收，并将之用于投资，刺激总需求，促进经济增长。 2. 温和通胀下，产品价格上涨速度快于名义工资增速，企业利润增加，投资增加。 3. 通胀提高储蓄率，而促进经济增长。 物价水平对商品市场的影响 1. 温和通胀促进总需求扩张，增加实物资产需求，推动价格的上涨 2. 在通货紧缩的预期下，投资者倾向于减少持有实物资产，导致商品价格下跌。 3. 黄金是抵制通货膨胀进行资产保值的重要资产，通胀预期对黄金价格影响较大。 4. 温和通胀下，人们为了保值，而转向投资股市，股价走高；恶性通胀会减少人们实际收入，导致市场需求下降，股指下跌。 汇率变动及对市场影响 美元指数与商品价格 1. 美元和商品总体呈现负相关性； 2. 美元汇率变化对不同商品价格影响存在差异，美元与贵金属、工业品价格相关性较高；与农产品价格相关性较弱。 3. 美元走势与商品价格并不完全负相关，阶段性也会出现共涨共跌。 币值变化直接影响价格或比价关系。 本币升值或升值预期强烈，在商品价格普涨的情况下，国内商品价格涨幅小于国际市场价格涨幅。 改变供求关系进而影响商品价格 本币贬值提升本国商品需求量，扩大出口需求，总需求扩大，增加对相关原材料需求，促进现货、价格上涨。 第三节 宏观经济政策分析 财政政策对市场的影响 财政政策概述 1. 财政政策是指政府通过支出和税收等活动影响总体经济状况，以对抗经济周期的政策。 2. 政策分类：扩张性财政政策、紧缩性财政政策 3. 财政支出政策：经济面临衰退时，总需求小于总供给，失业率上升；为克服衰退，政府增加财政支出，从而提高总需求。经济过热时，政府减少财政支出，抑制总需求。 4. 税收或收入政策：经济面临衰退时，政府通过减免税、或退税等方法增加居民收入，刺激总需求。经济过热时，措施相反。 财政政策对商品市场的影响 扩大需求，推升价格。如果是以增加公共开支、政府购买等方式实行扩张性政策，会直接增加商品需求；如果是以退税、增加补贴等方式，则会引起居民收入增加，间接增加对商品需求。现货市场需求上升将会推升商品价格，进而推动商品价格上涨。 增加商品进口，减少出口。随着商品进口量增加，国内供给增加，此时如果需求增速放缓，商品价格升势将放缓，或出现回落。 对于股指，如果财政政策使得经济从萧条逐步复苏，实现持续稳步增长，则企业利润会上升，股指走强；反之，如果经济已达到潜在产出，扩张性政策对对企业盈利上升影响不大，反而会削弱企业盈利空间，使股指走弱。 货币政策及对市场的影响 货币政策概述 1. 货币政策终极目标：经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡。 2. 货币政策中介目标：货币供给量、利率 货币政策工具 1. 再贴现利率 1）再贴现意味着中央银行向商业银行贷款，从而增加货币投放，间接增加货币供给。 2）经济萧条时期，央行降低贴现率，增加货币供给；通货膨胀时期，央行提高贴现率，减少货币供给。 2. 公开市场操作 1） 是指中央银行为了将货币数量、利率控制在适当范围内，而在金融市场上公开买卖有价证券的行为