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第三章 金融市场 一.金融市场分类 短期市场；长期市场 直接金融市场；间接金融市场 一级市场/初级市场/发行市场；二级市场/次级市场/流通市场 资金市场；外汇市场；黄金市场；证券市场；保险市场 现货市场；期货市场 有形市场；无形市场 综合市场；单一市场 国内市场；国外市场 二.金融市场的构成要素 交易主体 交易对象 交易工具 交易价格 资金价格 证券价格 股票价格=预期股息收入/市场利率 债券价格 外汇价格 黄金价格 三.金融市场的功能 资本累积功能 资源配置功能 调节经济的功能 反映经济的功能 四.同业拆借市场 形成 狭义---金融机构之间进行临时性资金寸头调剂的市场。 广义---金融机构之间进行短期资金融资的市场。 特点 1、进入市场的主题有严格的限制---必须都是金融机构或指定的某类金融机构。 2、融资期限较短。 3、交易手段比较先进。 4、交易额较大，一般不需要担保或抵押。 5、利率由供求双方议定。 参与者 1、资金需求者 2、资金供给者 3、中介机构 分类 1、按媒介形式：有媒介市场；无媒介市场 2、按资金拆借的保障方式：有担保市场；无担保市场 利率 影响因素：银根松紧，中央银行的货币政策意图，货币市场其他金融工具的收益率水平，拆解期限，拆入方的资信程度。 一般同业拆借利率低于中央银行的再贴现利率或再贷款利率，否则资金需求者可选择向中央银行申请贷款。但当中央银行实行从紧货币政策，金融机构向中央银行申请贷款较为困难，只能从同业拆解资金以应急需时，会出现同业拆借利率高于再贴现率或再贷款利率的现象。 种类：伦敦银行同业拆借利率（关键利率）；新加坡银行同业拆借利率；香港银行同业拆借利率。 运作 1、通过中介 2、不通过中介 五.回购市场 回购---按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券卖给买方，同时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数买回的一种交易方式。 实质：一整圈为质押品的短期融资形式。 主要回购对象：国债。 参与者 中央银行（为开展公开市场业务，调节货币供应量，贯彻货币政策），商业银行（回购交易具有抵押担保性质，其资金利率一般低于同业拆借利率），证券交易商，非金融机构。 运行层次 1、证券交易上与投资者。 2、银行同业间 3、中央银行公开市场业务。 回收流动性，则运用正回购，以自身持有的债券向银行质押回收资金，紧缩银根。逆回购则是公开市场中交易商向中央银行发放质押贷款，放松银根。 我国 六.长期债券市场 品种结构 1）长期政府债券 长期中央政府债券 长期地方政府债券 2）长期公司债券 ---公司对外借债而发行的期限在一年以上的债务凭证。 3）长期金融债券 ---金融机构为筹集期限在一年以上的资金而向社会发行的一种债务凭证。 发行 1）发行方式：集团认购；招标发行；非招标发行；私募发行。 2）影响发行价格的因素： 市场利率 市场供求关系 社会经济发展状况 财政收支状况货币政策 国际利差和汇率的影响 七.长期价格计算 八.外汇市场 狭义---进行外汇交易的有形市场，即外汇交易所。 广义---有形和无形外汇买卖市场的总和 结构 1）柜台市场与交易所市场 2）零售市场与批发市场 零售市场：由外汇银行与个人及公司客户之间的交易所构成。 批发市场：由外汇银行同业间的买卖外汇活动所构成。 目的：调整自身的外汇头寸，以减少和防止由汇率变动所产生的 风险。 3）官方市场与自由市场 4）现货市场与期货市场 现货市场：外汇交易协议达成后，必须在数日内交割清算的市场。 特点：汇率风险小 期货市场：外汇交易在现在完成而在未来某一规定日期进行交割的市场。 特点：标准化外汇买卖契约，汇率是交易时确定的利率。 交易方式 1）即期交易 顺汇买卖：汇兑方向与资金流向一致。 汇款人委托银行以某种信用工具，通过其国外分行或代理行将款项付给收款人，受托银行在国内收进本币，在国外付出外汇。 逆汇买卖：“托收方式”。资金流向与信用工具的传递方向相反。 由收款人出票，通过银行委托其国外分支行或代理行向付款人收取汇票上所列款项。 2）远期交易 固定交割日：事先具体规定交割日期 目的：避免一段时间内汇率变动造成的风险。 选择交割日：交易的一方可在成交日的第三天起至约定的期限内的任何一个营业日，要求交易的另一方，按照双方约定的远期汇率进行交割。 3）套汇交易：利用两个或两个以上外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖，从中逃去差价利润。 时间套汇 地点套汇 4）套利交易 ---“利息套汇方式”。利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，从中获取利息差额收益。 5）掉期交易：在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币。 做法： 即期对远期： 即期对即