第7章股利决策1.pptVIP

利润分配的项目 弥补以前年度亏损 法定盈余公积金 公益金 任意盈余公积金 股利 股利支付的方式 现金股利（主要方式） 财产股利 负债股利 股票股利 第七章 股 利 决 策 第一节 利润分配的内容 利润分配 是指企业按照国家财经法规和企业章程，对所实现的税后利润在企业与投资者之间、利润分配各项目之间和投资者之间进行分配。 利润分配的顺序 计算可供分配的利润； 弥补以前年度亏损； 计提法定盈余公积金； 计提公益金； 计提任意盈余公积金； 向股东支付股利（向投资者分配利润）。 第二节 股利支付的程序和方式 股利支付的程序 1.股利宣告日 公司董事会开会并将股利支付情况予以公告的日期 2.股权登记日 有权领取股利的股东有资格登记截止日期 3.股利支付日 向股东发放股利的日期 假定C公司2001年11月15日发布公告：“本公司董事会在2001年11月15日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本公司将于2002年1月2日将上述股利支付给已在2001年12月15日登记为本公司股东的人士。” 股利宣告日 01.11.15 股权登记日 01.12.15 股利支付日 02.01.02 一、股利理论 第三节股利分配政策 1．股利无关论（ MM理论、完全市场理论） 在完善的资本市场的条件下，股利分配对公司的市场价值(或股票价格)不会产生影响。公司的总值只由公司本身的投资决策和获利能力决定，而不取决于公司的利润分配与留存的比例情况。 股利无关论的四个基本假设： (1)不存在任何个人或公司所得税； (2)不存在任何股票的发行和交易费用(不存在股票筹资费用)； (3)公司投资决策与股利决策彼此独立（投资决策不受股利分配的影响）； (4)公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。 注意：①投资者并不关心公司股利的分配； ②股利的支付比率不影响公司的价值 2．股利相关论 （1）法律因素 资本保全、企业积累、净利润、超额累积利润。 （2）股东因素 稳定的收入和避税、控制权的稀释。 （3）公司的因素 盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要。 （4）其他因素 债务合同约束、通货膨胀。 二、股利分配政策与内部筹资 1．剩余股利政策 在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配 采用理由：保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 注意：设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平。 例：假定某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为600万元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占40%，按照剩余股利政策分配如下： 按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为： 800×60%＝480（万元） 公司当年全部可用于分配股利的盈余600万元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额（800×60%=480）并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利额即为： 600－480＝120（万元） 假定该公司当年流通在外的只有普通股100万股，那么每股股利即为： 120÷100=1.2（元） 2．固定或持续增长的股利政策 将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变；只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额； 注意：在通货膨胀的情况下，也应提高股利发放额。 主要目的：避免出现由于经营不善而削减股利的情况。 采用理由： （1）稳定的股利有利于稳定股票的价格。 （2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出。 （3）稳定的股利政策即使推迟某些投资方案或暂时偏离 目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。 缺点：股利的支付与盈余相脱节。 3．固定股利支付率政策 公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利的政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。 采用理由：使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少