第8章 收益分配.pptVIP

一、收益分配的对象 （一）企业资本收益的构成 1.所有者投资 2.债权人借款 3.政府代表国家对基础设施和环境政策的投资 （二）企业资本收益的分配对象 对企业税后利润所进行的分配，即净利润。 三、收益分配政策 （一）股利相关理论 1.股利重要论 （“在手之鸟”理论） 股利重要论认为，股利对于投资者非常重要，投资者期望企业多分配股利。 投资者更喜欢现金股利，而不愿将收益留存在公司内部。 2.股利分配的信号传递理论 公司通过股利政策向市场传递未来盈利能力的信息。预期未来盈利能力强的公司会选择较高的股利支付率。 （二）股利无关论（MM理论） 假定完整无缺的市场。（1）投资者并不关心公司的股利（2）股利的支付率不影响公司的价值。 （三）股利分配的税收效应理论 如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利支付率，以提高留存收益再投资的比率，使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省。 （四）股利分配的代理理论 存在管理者与股东之间、以及股东与债权人之间的代理冲突。 高股利支付率有助于降低企业的代理成本，但同时也增加了企业的的债权代理成本。因此最优的股利政策应使两种成本之和最小。 股利分配方案的确定 股利分配方案的确定，主要考虑确定以下四个方面的内容： 第一，选择股利政策类型； 第二，确定股利支付水平的高低； 第三，确定股利支付形式，即确定合适的股利分配形式； 第四，确定股利发放的日期。 1.选择股利政策类型 通常，企业选择政策类型需要考虑以下因素： ⑴企业所处的成长与发展阶段； ⑵企业支付能力的稳定情况； ⑶企业获利能力的稳定情况； ⑷目前的投资机会； ⑸投资者的态度； ⑹企业的信誉状况。 书上P304表8-2 股利支付水平通常用股利支付率来衡量。股利支付率是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。 3.确定股利支付形式 确定股利支付形式即确定合适的股利分配形式。 股利是公司分发给股东的投资报酬。公司分派的股利，一般情况下就是对累积盈余的分配。企业股利发放的具体形式多种多样，通常有现金股利、财产股利、负债股利、股票股利等。 例：某企业在发放股票股利前，股东权益情况如表 所示。 发放股票股利前的股东权益情况 单位：元 假定企业宣布发放10%的股票股利，即发放20000股普通股股票，现有股东每持100股，可得10股新发股票。如该股票当时市价20元，发放股票股利以市价计算。则： 未分配利润划出的资金为：20×200 000×10% 　　　　　　　　　　　=400 000（元） 普通股股本增加为： 1×200 000×10% =20 000（元） 资本公积增加为：400 000-20 000=380 000（元） 发放股票股利后，企业股东权益各项目如下表所示。 4.确定股利发放日期 ⑴股利宣布日：股东大会决议通过，由董事会将股利支付情况予以公告的日期称为股利宣布日。 ⑵股权登记日：有权领取本次股利的股东资格登记截止日期。 ⑶除息日：除息日即除去股息的日期，即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。 ⑷股利支付日：将股利正式发放给股东的日期。 例：旭日公司于2005年12月15日举行的股东大会决议通过股利分配方案，并于当日由董事会对外发布公告，宣告股利分配方案为：当年每股派发2.4元现金股利，公司于2006年2月6日将股利支付给2006年1月15日在册的公司股东。 上例中： 2005年12月15日 股利宣告日 2006年1月12日 除息日(证券业的一般规定) 2006年1月15日 股权登记日 2006年1月16日 除息日(现行制度) 2006年2月6日 股利支付日 现金股利 财产股利 负债股利 股票股利 股票回购形式 股份公司股利形式 （用货币资金支付的股利） （实物股利、证券股利） （以负债形式发放股利） （以增发股票方式代替现金，按 股东股份的比例分发股东作为股息） （将流通在外的股票以现金 方式购回作为库存股的行为） 20 0000 40 0000 40 0000 200 0000 300 0000 普通股股本（面值1元，已发行200000股） 盈余公积（含公益金） 资本公积 未分配利润 股东权益合计 金额 项目 股 票 股 利 例 题 220000 400000 780000 1600000 300