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中国对哈萨克斯坦投资风险评价 　　内容提要：通过构建资本流动风险可拓物元预警模型，分析中国对哈萨克斯坦投资的风险状态。中国对哈萨克斯坦的资本流动风险易受到国际宏观经济环境变化的冲击，2008年以后整体风险水平相对较高，资本流动综合风险在2008年、2010年、2014年分别达到了紫色预警；经济风险、资本结构风险、资本市场风险、政治风险是中国对哈萨克斯坦投资需重点关注的风险类别，预警结果显示未来五年中国对哈萨克斯坦资本流动风险整体水平达到紫色预警 关键词：哈萨克斯坦；资本流动；可拓物元模型；风险测度 中图分类号：F733 文献标识码：A 文章编号：1001-148X（2017）03-0086-07 哈萨克斯坦是我国重要的经贸合作伙伴，我国对哈萨克斯坦的资本输出方式主要以直接投资、国际信贷为主，哈萨克斯坦宏观经济环境不稳定性、债务结构不合理性，以及金融市场的脆弱性是中国对哈萨克斯坦资本流动所面临的潜在风险。本文尝试构建多维可拓物元模型，以资本流动风险为预警对象生成物元矩阵，并对区间值进行可拓分析，结合关联度计算方法达到对监测样本预警的目的，以期为该领域的研究提供参考 一、资本流动风险可拓物元模型构建及指标变量选择 （一）资本流动风险可拓物元模型构建 1.资本流动风险评价物元 物元由事物N、事物特征c及特征的取值v构成的三元组，即R=（N，c，v）。资本流动风险预警评价模型是以资本流动为“事物”，以风险评价指标体系为特征，以各指标的取值为特征值，三者构成了资本流动风险评价物元。假设资本流动风险评价指标体系数量为m，则其所对应的物元矩阵为： 2.资本流动风险预警评价经典物元和节域物元 资本流动风险预警评价经典物元是将资本流动风险有效地划分为不同等级，使其成为定性、定量综合评价的物元。假设对各资本流动风险评价指标进行等级数量划分为s，则资本流动风险预警评价经典物元矩阵为： 其中R0j代表资本流动风险处于第j级时的物元矩阵，N0j代表第j级时的安全系数，a0jk，b0jk代表资本流动风险为第j级时第k个指标的取值范围 资本流动风险预警评价节域物元是由各风险评价指标的取值范围构成，即： 其中Rp表示资本流动风险预警综合测度物元模型的节域，Np表示资本流动风险所属等级， vpk=a0jk，b0jk表示风险评价指标xk的取值范围，且有3资本流动风险预警等级的判断 依据风险评价指标实际值构成的物元矩阵和经典物元矩阵之间的关联函数来判断资本流动风险预警所属等级的大小，vk代表指标实际值，定义与区间a0jk，b0jk和区间apk，bpk的接近度： 则待评价物元第k个指标隶属于第j预警等级的关联度为： kj（vk）=p（vk，v0jk）p（vk，vpk）-p（vk，v0jk），j=1，2，…，s；k=1，2，…，m 若kj（vk）0，说明的风险等级属于第j级，且kj（vk）取值越大，其属于第j级风险的属性就越多；若kj（vk）=0，表示xk的风险等级处于第j级与相邻级别的临界点上；若kj（vk） 　　为了探索中国对哈萨克斯坦投资风险的主要来源，本文将资本流动风险的八种形式所属指标与风险等级的关联度及权重系数代入公式，分别测算出不同资本流动风险形式与预警等级的关联度，依据最大化原则最后确定中国对哈萨克斯坦资本流动2002-2014年的风险状态如表4所示：2008年以后，经济风险、资本流动规模风险、资本流动结构风险、资本市场风险、银行市?龇缦占罢?治风险是导致中国对哈萨克斯坦资本流动整体风险发生突变的主要因素，风险级别在四级以上，达到红色及紫色预警；文化风险及法律风险水平相对较低，风险级别处于三级以下 三、中国对哈萨克斯坦资本流动风险预警分析 为了把握中国对哈萨克斯坦资本流动风险的变化趋势，合理分散资本流动风险，需要对未来年份资本流动的风险状态进行预警分析。本文对2015-2019年资本流动风险评价指标进行数值预测，所选取的预测模型为GM（1，1）模型，具体步骤如下： 对预测后的指标数据进行标准化处理，结果如表5所示。依照资本流动风险测度模式构造预警物元模型，采用同样的计算方法得出2015-2019年中国对哈萨克斯坦资本流动整体风险及分类别风险水平的测算结果，见表6和表7。从表6可以看出未来五年中国对哈萨克斯坦资本流动整体风险依然较大，风险级别均为五级，达到紫色预警。从表7可以看出经济风险、资本结构风险、资本市场风险、政治风险在预测年份均达到了红色及以上预警，这是导致中国对哈萨克斯坦资本流动整体风险偏大的主要原因，也是未来五年中国对哈萨克斯坦资本流动需重点关注的风险种类。资本规模风险自2015年开始出现短暂的下降后，2018年和2019年重新达到五级