埃特金迭代法在债券到期收益率计算中应用.docVIP

埃特金迭代法在债券到期收益率计算中应用 　　摘要：在现金流间隔不规范的情况下，债券到期收益率的计算比较复杂，可考虑应用埃特金迭代法进行计算。本文首先介绍了埃特金迭代法的推导过程，然后给出了现金流间隔规范情况下分别应用IRR函数和埃特金迭代计算债券到期收益率的示例，并给出现金流间隔不规范情况下应用埃特金迭代计算债券到期收益率的示例；最后在债券市场价格的正常范围内和理论极端情况下，探讨了应用埃特金迭代法时更合理设置初值的方法 关键词：到期收益率 埃特金迭代法 IRR函数 现金流间隔 票息率 债券到期收益率是使得未来现金流贴现之和等于债券现在价格的内在收益率，是计算出来的债券指标，是市场流行的债券收益率表述方法，而非真实债券年收益率。当市场利率上升时，债券价格下降，债券到期收益率上升；当市场利率下降时，债券价格上升，债券到期收益率下降 债券到期收益率实现的假设条件包括：一是票息必须以同样的到期收益率进行再投资，二是所有现金流的折现率相同，三是收到票息的同时须立刻投资出去。按照上述假设条件，在现金流间隔不规范的情况下，债券到期收益率的计算比较复杂。本文研究了如何应用埃特金（Aitken）迭代法计算债券到期收益率 埃特金迭代法?介 埃特金迭代法是数值分析1中的内容，其推导过程如下 将非线性方程转化为等价形式，若存在，使和成立，则称为的一个解 设是附近的某近似值，可以得到，如此反复，构造迭代公式，，称为迭代函数 对于收敛的迭代过程，迭代公式校正一次得，为方便应用Excel进行迭代计算，令，由微分中值定理知： 其中介于和之间 假设变化不大，近似地取某个值，则有 若将校正值再校正一次，又得，为方便迭代计算，令，同理 公式1与公式2联立，消去未知的，得到： 由此推知： 于是得到埃特金加速迭代法如下： 由推导过程知，埃特金迭代法是利用两次迭代巧妙构造的新迭代公式；由及，可以证明2，表明序列的收敛速度比的收敛速度快 埃特金迭代法的具体应用步骤如下： 1.将一般方程改写成的形式； 2.设置初值，计算，及； 3.进行迭代计算，直至，是根据需要设定的精确度位数 根据埃特金迭代法特点，在给出适当初值的前提下，可以应用埃特金迭代法快速求解出债券到期收益率 现金流间隔规范的债券到期收益率埃特金迭代计算 由债券到期收益率的定义知道，如果债券每年付息一次，每次付息金额相同，债券到期收益率计算公式为： 式中：P 表示债券价格；C表示票息金额；F表示债券面值；表示到期收益率；N表示债券期限；t表示现金流到达时间（期） 公式4是关于债券到期收益率的N次方程。在具体求解时，Excel试算法简单，但需要多次调试，较为繁琐，在此不做介绍；IRR函数适用于求解现金流间隔规范的债券到期收益率情形，现举例说明 例1.某剩余期限为5年的国债，票面利率8%，面值100元，年底付息1次，市场价格为102元 现金流 -102 8 8 8 8 108 IRR（）= 7.5056% 应用IRR函数求解出该债券到期收益率为7.5056% 下面应用埃特金迭代法求解现金流间隔规范的债券到期收益率，数据如例1所述，根据现金流折现原理，该债券到期收益率满足： 给出的非线性表达式： 选择合适的初值进行埃特金迭代计算，直至债券到期收益率的近似解满足，在此设定精确度位数为6，下同。埃特金迭代的Excel具体实现如图1所示 操作步骤： 1. A列的序号及单元格B2中的数据是直接输入的，在价格波动不大的情况下，债券到期收益率接近票息率，所以B2中的初值选择输入票息率 2.在单元格D2中输入计算式： 即埃特金迭代法中的计算 3.在单元格E2中输入计算式： 即埃特金迭代法中的计算 4.在单元格B3中输入计算式： 即埃特金迭代法的计算 5.在单元格C3中输入逻辑函数： =IF（ABS（B3-B2） 　　2.在单元格D2中输入计算式： 3.在单元格E2中输入计算式： 4.单元格B3中的计算式输入及单元格C3中逻辑函数的输入与例1的操作相同 5.同例1一样下拖单元格，经过7次迭代计算，C列中出现“最后结果是：0.075641”，即求解出债券到期收益率为7.5641% 下面考虑更为复杂的债券现金流情况 例3.假设有一特殊的企业债券，剩余期限为6年，票面利率10%，面值100元，第1年年底付息10元；第2年1季度末付息2.5元，半年末付息2.5元，年底付息5元；第3年每个季度末付息2.5元；第4年半年末付息5元；第5年1季度末付息7.5元，年底付息7.5元；第6年年底付息10元及偿还本金；当