短期国债回购操作分析.doc

短期国债回购操作分析 期国债回购适合哪种投资目标 短期国债回购品种有gc001 gc002 gc003 gc004 gc007 gc014 gc028等，因国债回购利率变动与基准利率相关性强，而以上几个短期品种长期（60天以上）平均利率在3%—4%之间，一方面，考虑到当前的通货膨胀局面，利率水平当前处于一个相对高位，未来基准利率往下移的概率相对较大。另一方面，3%—4%的年化收益率相对一般货币基金产品而言，不具备盈利优势；因此，初步来看，短期国债回购适合短期闲散之资金投资，以追求高于同期银行存款利息收益；但不适合长期持续的投资。 短期国债回购品种利率对比 1、收盘利率高低对比：提取2011年1月1日至2011年8月30日的数据，我们对gc001 gc002 gc003 gc004 gc007 gc014 gc028这七个品种的当前收盘利率，5天平均收盘利率，13天平均收盘利率，21天平均收盘利率，34天平均收盘利率，55天平均收盘利率作出静态数据图，从而观察利率高低对比以及分析当前最适宜参与品种。 （1）短期国债回购按存续期从1天到28天，其利率是不断走高； 其中gc007多个平均利率数据均比7天以下品种要高。可见gc007具备收益效率（利率比存续时间） （2）多个品种当前利率都在3.5%以上，显示当前资金的紧张， 8月30日是月底星期二，月底资金紧张和周二各类资金也在使用时段。 2、最高利率高低对比：再提取同期的数据，我们对gc001 gc002 gc003 gc004 gc007 gc014 gc028这七个品种的当前最高利率，5天平均最高盘利率，13天平均最高利率，21天平均最高利率，34天平均最高利率，55天平均最高利率作出静态数据图 （1）、从上图可见，最高利率一般运行在3.5%—5.5%之间。比收盘利率要高出1.5%左右 （2）、长期来看，gc001，gc007利率波动性较强，其利率在盘中往往能冲得较高。 短期国债回购品种流动性对比 1、单从流动性看，gc001和gc007最受欢迎，分别是成交额排名第一位和第二位；长期亦保持这个特征 2、gc003每天成交额平均在15亿左右。然而一般逢周五，该品种的利率就大幅跳空走低。 总结： 综上所述，为满足闲散资金短期的固定收益目标，考虑到收益和时间利用效率，一般参与gc001，gc007，特别地选择周五参与gc003投资，以充分利用周六周日的时间，但一般要求利率在1%以上。总体而言，不适合长期持续投资于国债回购，因为长期来看，其利率水平一般仅在3%左右。 特别地，如果能在盘中把握到gc001 gc007的利率高位，长期来看，利率水平有望达到4.5%（3.5%—5.5%的中值），即年化收益达到4.5%左右，这样也就相应提高了持续参与投资的价值了。