2015年中级金融讲义第一章.doc.doc

第1章金融市场与金融工具 本章基本内容框架 本章主要考点 1．金融市场 2．货币市场及其工具 3．资本市场及其工具 4．金融衍生品市场及其工具 考点解析及典型例题 考点一金融市场 表1—1金融市场 含义 指有关主体按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络 构成要素 金融市场主体 指在金融市场上交易的参与者，包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构 (1)家庭，是金融市场上主要的资金供应者 (2)企业，是重要的资金需求者和供给者，也是金融衍生品市场上重要的套期保值主体 (3)政府，通常是资金的需求者 (4)金融机构，是金融市场上最活跃的交易者，分为存款性金融机构和非存款性金融机构 (5)中央银行，既是金融市场中重要的交易主体，又是监管机构之一 续表 含义 指金融市场上的交易对象或交易标的物 货币市场工具 按期限不同 资本市场工具 债权凭证 分类 按性质不同 所有权凭证 金融市场客体 (金融工具) 原生金融工具 按与实际金融活动的关系 衍生金融工具 期限性、流动性、收益性、风险性 构成要素 性质 一般而言，金融工具的期限性与收益性、风险性成正比．与流动性成反比；流动性与收益性成反比．收益性与风险性成正比 含义 指在金融市场上充当交易媒介．从事交易或促进交易完成的组织、机构或个人 金融市场中介 参与 目的 获取佣金 金融市场价格 通常表现为各种金融工具的价格 金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的 基础 按交易标的物划分 货物市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场等 按交易中介划分 直接金融市场、问接金融市场(两者的差别在于中介机构在交易中的地位和性质) 类型 按交易程序划分 发行市场、流通市场 按有无固定场所划分 有形市场、无形市场(在现实世界中，大部分的金融交易是在无形市场上进行的) 按本原和从属关系划分 传统金融市场、金融衍生品市场 按地域范围翔分 国内金融市场、国际金融市场(大多属于无形市场) 续表 市场活动的有效性、市场定价的有效性及市场分配的有效性 广义 市场 有效性 的标志 (1)交易成本低廉，市场管理和市场秩序良好，能够吸引众多的交易者 (2)市场很有深度，即市场供给和需求的价格弹性较大，一旦市场价格稍有变动就会引起供给量和需求量的大幅度变动，致使价格迅速达到一种新的平衡，因而能够保持市场价格的持续性 (3)市场价格能够及时、准确和全面地反映所有公开的信息 (4)资金能够根据价格信号迅速、合理地流动，实现资金资源的优化分配 含义 指金融市场定价的有效性，即金融产品的市价对各种信息能够做出充分反映。一般针对资本市场，尤其是股票市场 证券 市场的 信息类型 (1)历史的信息(证券公司过去的价格和成交量) (2)已公开的信息(包括盈利报告、年度报告、财务分析人员公布的盈利预测和公司发布的新闻、公告等) (3)所有信息(包括所谓内幕信息) 有效性 狭义 弱式有效市场：股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息，这些信息包括譬如过去的股价、交易量、空头的利益等。该假定以为市场的价格趋势分析是徒劳的，过去的股价资料是公开的且几乎毫不费力就可以获得。弱式有效市场假定认为，如果这样的数据曾经传达了未来业绩的可靠信号，那所有投资者肯定已经学会如何运用这些信号了。随着这些信号变得广为人知，它们最终将失去其价值 有效 市场类型 半强式有效率市场：与公司前景有关的全部公开的已知信息一定已经在股价中反映出来了。除了过去的价格信息外，这种信息还包括公司生产线的基本数据、管理质量、资产负债表组成、持有的专利、利润预测以及会计实务等。此外，如果任何一个投资者能从公开已知资源获取这些信息，可以认为它会被反映在股价中 强式有效市场：股价反映了全部与公司有关的信息，甚至包括尚未公开的或者原本属于保密的内部信息。然而，种种迹象表明，这样的假设在现实生活中很难得到证明，因为只有那些以内幕信息为前提的交易才能赚取超常收益 有效 市场 假设 分类 的意义 (1)如果弱式有效市场存在，则过去的历史价格信息已经完全反映在当前的价格中，未来的价格变化将与当前及历史价格无关。在弱式有效市场中，技术分析将失效 (2)如果半强式有效市场存在，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，已公布的基本面信息无助于分析家挑选价格被高估或低估的证券，基于公开资料的基础分析毫无用处 (3)如果强式有效市场存在，人们获取内部资料并按照它行动，这时证券价格已经包括和反映了这些信息。所