历史性机遇,系统性机会教程.PDFVIP

申银万国证券研究所 行业深度研究 行业及产业 餐饮旅游 历史性机遇，系统性机会 460000 ——中国旅游行业投资价值分析 2006 年9 月 11 日 行业研究/深度研究 投资要点 相关研究： 2006 年下半年旅游行业投资策略（ppt ） l 未来五年，需求的强劲增长和供给瓶颈的打破，无疑将构成中国旅游 廖绪发 2006 年6 月 业重大的发展机遇。其中需求增长的驱动因素包括：消费结构升级和 消费意识转变决定着旅游消费潜能的形成和释放、经济发展和收入水 旅游行业2006 年 1 季度点评 平的提高推动着旅游消费稳定增加、闲暇时间的增多导致旅游市场趋 廖绪发 2006 年5 月 旺；供给方面的驱动因素包括：基础配套设施的不断改善为旅游市场 进一步扩大创造了条件，而日益加大的政府扶植力度将促进旅游业的 大发展。 l 值得重点指出的是：奥运会、世博会等重大事件活动举办，对旅游业 尤其是历史性的发展机遇。在这些重大事件的驱动下，未来五年中国 旅游行业发展潜力巨大，估计旅游收入将保持 15.2%的平均增长速度。 l 我们看好三类公司：一是具有垄断资源的自然景点公司。这些公司属 于战略性品种。判断这类公司投资价值的两个基本点是：首先是资源 的稀缺性。其次是管理层激励的推行。通常这些公司享受30 倍的动态 市盈率是可以接受的。对这类公司的操作建议是长期持有这些战略性 分析师 品种，短期波动不必在意。 陈海明，廖绪发 （8621 ×315 二是具有奥运、世博等概念的公司。奥运概念首要的受益公司包括 G chenhaiming@ 首旅、G 中青旅（第一受益梯队）。但国内其他地区的旅游业也会受到 明显的正面影响和带动。受益的第二梯队包括：G 桂旅、G 黄山、G 联系人 峨眉山、G 华侨城、G 锦江等。 胡浩平 （8621 450 三是资产重估有较大的升值空间的公司。不过这些公司的潜在价值能 huhaoping@ 否实现，需要有一定的催化剂。包括：公司被并购（G 新都、G 穗东 方、西安饮食等存在可能）、资产出售（G 锦江）、盈利大幅上升（G 地址：上海市南京东路99 号 华侨城、世博股份等）。 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 行业深度研究 l 建议买入 G 华侨城，增持 G 桂旅、G 黄山、G 峨眉山、丽江旅游、G 锦江、G 中青旅、G 首旅。 表