造纸轻工行业热点专题研究教程.PDFVIP

专题研究|轻工制造 2013 年08 月20 日 证券研究报告 Tabl e_Title 造纸轻工行业热点专题研究 电子烟行业概述：替烟效果尚可，推广仍需时日 Table_Aut horHorizontal 分析师： 李音临 S0260512030006 0208690 lyl9@ Table_Summary 电子烟替烟效果尚可，健康环境双重受益 电子烟作为一种非燃烧烟类替代品，凭借其拥有不燃烧、不含焦油和多种致癌物质、不会产生“二手烟”危害等诸多 优点，正逐渐被广大烟民接受与喜爱。电子烟在结构上主要由烟弹、雾化器和烟杆三大部分组成，其内臵尼古丁 含量可有多种选择，方便不同程度的戒烟者使用。烟液经物理过程雾化而被吸入使用者口腔，同时烟杆前端指示 灯也会随之开启熄灭，带来高仿真的抽吸过程体验。以每吸一口的有害物质及尼古丁含量测算，电子烟即便在安 装最烈性烟弹的情况下，也只有普通香烟1/3 的有害物质含量。加之其没有明火、没有燃烧副产品，不会污染公众 环境，没有火灾隐患，是对公众健康和环境保护有深远意义的健康香烟替代品。 传统卷烟行业增速放缓，电子烟发展方兴未艾 随着世界各国对烟草危害重视程度的逐渐加强，控烟力度和禁烟范围也逐年扩大。不断升级的政府管制使得卷烟 消费量增长乏力，加之近年来持续加重的税收负担，各大海外烟草生产商都在谋求产品结构的多元化发展，从而 与其日渐萎缩的卷烟市场形成互补。其中非卷烟类其他烟草制品，特别是无烟气烟草制品一直保持增长的态势。 据估算，2012 年全球非卷烟类制品增长约 8%，而电子烟作为新型的卷烟替代产品，正受到海外各大烟草公司的 重视和市场追捧。国内主要电子烟生产商集中在珠江三角洲地带，主要产品出口至欧美及日本等地区，目前整个 行业呈现出由北京如烟科技发展有限公司主导、众多中小厂商并存的局面。 电子烟性价比优势显著，海外市场潜力巨大 电子烟无论用于戒烟还是传统卷烟产品的替代品，都拥有巨大的成长空间。世界卫生组织官方网站的声明显示， 目前电子烟已经在加拿大、芬兰等50 多个国家和地区合法销售，成为烟民健康吸烟的首选。与此同时，在烟草税 的不断加码的背景下，许多国家传统卷烟价格已经逼近甚至超过了电子烟，这都有利于电子烟市场的进一步开拓。 面对中国3 亿多烟民和欧美国家的潜在市场，电子烟销售势必将会进一步增长。 行业不确定因素尚存，电子烟推广仍需时日 电子烟安全可靠性至今还未得到官方权威认证，各国监管机构难以制订统一标准进行准确定位和监管，一定程度 上造成了目前电子烟市场产品质量的参差不齐。加之部分产品质量问题的媒体曝光，以及电子烟目前尚未克服的 诸多技术壁垒，在消费者中带来了一定的负面影响。如今，多国政府已经着手制定新的税收措施，电子烟是否能 继续维持对传统卷烟的相对性价比优势不可得知。目前，我国还并未对电子烟监控制定明确的政策措施，相关的 创新激励政策也仅停留在生物工程和制造工艺层面。市场监管层的模糊态度和税收政策强度的未知性，为未来电 子烟市场带来了一定程度上的不确定因素。 风险提示 电子烟尚无明确的权威定义，未来政策松紧程度未知；抽吸体验较传统卷烟仍有一定差别，技术壁垒能否完全突 破有待观察。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明