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深度报告/公司研究 优质资源股，中长期投资机会成熟 推荐 （调高） 紫金矿业 （601899）研究报告 目标价：10.5 元 投资要点： 2009 年9 月3 日  紫金矿业：以金铜为主的综合资源龙头。紫金矿业黄金产量居世 刘卓平 电话：0769-221194 10 界第10位，也是中国矿产金产量最大的企业，2008年黄金产量为 邮箱：lzp3@ 57.318吨，占全国黄金产量的11.31%；除了黄金外，公司还是国 内主要的铜矿和锌矿生产企业，公司2008年铜精矿产量6.14万吨， 仅次于江西铜业，排名国内第二；锌精矿产量11.23万吨，排名国 内第三。  资源储量无以伦比。紫金矿业2008年黄金金属储量701.5吨，居第 一位，高出第二位的中金黄金1.15倍，是中金黄金、招金矿业和 主要数据 2009 年9 月2 日 灵宝黄金储量的总和。铜矿资源储量964万吨，仅次于江西铜业居 收盘价(元) 8.05 国内第二，远远高于云南铜业和铜陵有色。 总股本(万股) 1454131 流通A 股股本(万股) 632497  业绩稳定增长。公司历年来的业绩波动较小，2005年以来一直保 12 月最高价(元) 12.29 持2位数以上的利润增长幅度，即便是在金融危机背景下的2008 12 月最低价(元) 2.97 年和2009年中期，利润增幅也分别达到了20.32%和10.92%；而同 期中金黄金的利润增幅分别是14.81%、-46.16% ，山东黄金的利润 增幅分别是72.46%、-2.06%，波动幅度都远大于紫金矿业。 股价走势  调高至推荐，中长期投资机会成熟。紫金矿业静态PE仅有38.46 倍，明显低于黄金历史均值，2009年动态PE为28倍，无论是比较 估值还是自身估值水平看都是处于低估状态。基于公司盈利保持 稳定增长，且公司资源资产优质，而近期股价回落后估值已回归 中枢之下，我们调高其评级至推荐，6个月目标价10.5元。公司已 经具备中较好的长期投资价值，建议逢低介入。 资料来源：东莞证券研发中心，Wind 资讯 公司主要财务指标预测表 2008A 2009E 2010E 2011E 相关报告 营业收入(百万元) 16,983.76 19,361.49 21,684.87 23,853.36 紫金矿业2008 年年报点评：业 同比％ 12.87 14.00 12.00 10.00 绩虽好，估值偏高 归属母公