公司理财(原书九版)中文 斯蒂芬A·罗斯 复习资料整理.docxVIP

公司理财是对以下3个问题的研究： 公司应该投资于什么样的长期资产？资本预算，长期资产的投资与管理过程。 公司如何筹集所需的资金？资本结构，公司短期及长期负债与所有者权益的比例。 公司应如何管理短期经营活动产生的现金流？净营运资本。 首席执行官→首席运营官→首席财务官，财务长和主计长负责向首席财务官述职。 财务长：现金的管理、资本支出的管理并制定一系列财务计划。 主计长：负责会计工作，内容包括税收、成本核算、财务会计和信息系统。 财务经理是如何创造价值的？ 购买所产生现金高于其成本的资产。 发售所筹集现金高于其成本的债券、股票和其他金融工具。 财务经理恰当的目标：财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值。更一般的表述是：最大化现有所有者权益的市场价值。 代理关系：股东和管理层之间的关系。 代理成本：股东和管理层利益冲突的成本。直接的代理成本：1）管理层收益但股东损失的公司支出。2）出于监管管理层行为需要的支出。 利益相关者：除了股东和债权人之外，其他对企业的现金流量有潜在索取权的人。包括职工、顾客、供应商甚至政府。 2.4 净营运资本＝流动资产－流动负债。当流动资产大于流动负债时，净营运资本为正，表明企业在未来的12个月里能得到的现金将大于要付出的现金。通常情况下，成长型企业的净营运资本变动额是正数。 企业的价值在于其产生现金流量的能力。增加存货需要支出现金，由于存货和现金都是流动资产，所以净营运资本不发生变动。但在这种情况下，一项净营运资本（存货）的增加，却引起了现金流量的减少。 财务现金流量表 资产的现金流量＝流向债权人的现金流量＋流向投资者的现金流量 经营性现金流量OCF＝EBIT＋折旧－当期税款 资本性支出＝期末固定资产净额－期初固定资产净额＋折旧 或 资本性支出＝固定资产取得－固定资产出售 资产的现金流量CFA＝OCF－资本性支出－净营运资本NWC增加额 向债权人支付的现金流量＝支付的利息－净新借入额 ＝债务清偿－新借入额 向股东支付的现金流量＝支付的股利－权益筹资净额 ＝支付的股利－（发行的股票－回购的股票） 当企业快速成长时，用于存货和固定资产的支出可能高于经营性现金流量，所以企业的现金流量时常为负。 会计现金流量表 现金流量表由3个部分组成：1）经营活动产生的现金流量、2）投资活动产生的现金流量、3）筹资活动产生的现金流量 利息费用本应归于筹资活动产生的现金流量，可会计上不是这样处理的，原因在于计算净利润时，利息被当作一项费用扣减了。因此，会计现金流量表与财务现金流量表之间的主要差异在于利息费用。 3.1报表的标准化：用百分比替代绝对值，称为共同比报表。 共同比资产负债表：把报表中的每个项目都表示成总资产的百分比。 共同比利润表：把所有表项都以总销售额的百分比来表示。 EBIT通常被称为“经营性净利润”，＝经营活动总收入－经营活动总成本 EBITDA＝EBIT＋折旧和摊销，这里的摊销是指无形资产的折旧。 3.2 比率分析 财务报表分析可能存在的问题？  eq \o\ac(○,1)缺乏理论基础； eq \o\ac(○,2)非财务信息，如人力、客户群体的重要性； eq \o\ac(○,3)一次性、偶发性的利润，如当期政府补贴； eq \o\ac(○,4)不同企业会计处理方式不同； eq \o\ac(○,5)多元化企业基准不同 假设一家公司向供应商和短期债权人付款，其流动比率会如何变化？ 1如果流动比率大于1，它会提高。 2如果流动比率小于1，它会降低。 如果公司要购买存货，现金减少，存货增加，流动资产不变。流动比率不变，速动比率降低。 短期偿债能力（流动性指标） 流动比率 速动比率 现金比率 长期偿债能力（财务杠杆比率） 负债比率（资产负债率） 产权比率（负债权益比） 权益乘数＝总资产÷总权益＝1＋产权比率 利息倍数＝EBIT÷利息 现金对利息的保障倍数＝EBITDA÷利息 资产管理比率（周转率） 存货周转率＝产品销售成本÷存货 应收账款周转率＝销售额÷应收账款 应收账款周转天数又称平均收账期（ACP） 应付账款周转率＝产品销售成本÷应付账款 总资产周转率＝销售额÷总资产 盈利性指标 销售利润率 资产收益率ROA＝净利润÷总资产 权益利润率ROE＝净利润÷总权益，有时也被称为净资产收益率 市场价值比率 每股收益EPS 市盈率＝每股价格÷每股收益 市净率（市值面值比）＝每股市场价值÷每股账面价值 公司市值（上市公司股票的市值） 企业价值EV＝公司市值＋有息负债的市值－现金 企业价值乘数＝EV÷EBITDA 3.3杜邦恒等式 权益收益率ROE＝资产收益率ROA×权益乘数＝ROA×（1＋产权比率） ＝销售利润率×总资产周转率×权益乘数 4.