刘成举 CPA《财务成本管理》考点串讲 第14章.pdfVIP

第十四章 营运资本投资 主讲老师：刘成举 【考点1】 营运资本投资政策 一、流动资产投资与企业价值 结论 在不影响正常利润的情况下，节约流动资产投资可以增加企业的价值。 1、流动资产影响企业营业现金净流量 营业现金净流量=税后经营利润+折旧摊销－营运资本投资 理由 2、流动资产投资影响资本收益率 因为：权益资本收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 二、影响流动资产投资需求的因素 总流动资产投资额=流动资产周转天数×每日成本流转额 =流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率 （一）流动资产周转天数 流动资产周转天数=现金周转天数+存货周转天数+应收账款周转天数 公 若其他因素不变，流动资产周转天数越长，需要的流动资产投资就越 式 多，反之则相反。 决 定 （1 ）行业和技术特征；（2 ）企业所处的外部经济环境；（3 ）管理流 因 动资产周转的效率。 素 （二）每日销售额 （三）销售成本率 三、流动资产投资政策 （一）与流动资产投资相关的成本 指流动资产投资水平降低而增加的成本，比如可能会引发经营中断， 短缺成本 给企业造成损失。 指流动资产投资水平上升而增加的成本，主要是丧失其他投资机会的 持有成本 收益。 1 （二）流动资产投资政策的类型 适中的流动资 就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长、成本水平和通货 产投资政策 膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。 就是持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款 条件并保持较高的应收账款水平。宽松的流动资产投资政策，表现为安 宽松的流动资 排较高的流动资产/收入比率。 产投资政策 该种政策因持有较高的流动资产，因而持有成本较高，但企业经营中断 的风险较小，其短缺成本较小。 就是持有较低的现金和有价证券，在存货上作少量投资，采用严格的销 售信用政策或者禁止赊销。紧缩的流动资产投资政策，表现为安排较低 紧缩的流动资 的流动资产/收入比率。 产投资政策 该种政策因持有较低的流动资产，因而持有成本较低，但企业经营中断 的风险较大，其短缺成本较高。 【考点2】最佳现金持有量 （一）成本分析模式 （1）机会成本：与现金持有量成正比例变化。 （2 ）管理成本：是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关 系。 持有现金的成本 （3 ）短缺成本：随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而 上升。 决策原则 上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。 二、存货模式 相关成本 （1）机会成本：与现金持有量成正比例变化。 2 （2 ）交易成本：与现金持有量成反比例变化。 （1）总成本=机会成本+交易成本 相关公式 = （C/2 ）×K+ （T/C ）×F （2 ）C*= 2 T F / K 三、随机模式 应用 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方 前提 法。 确定现金持有量的上限（H）和下限（L）以及最优现金返回线（R）。当