B0783-ZQPJ0259-2010世博集团中票定稿120106讲述.PDFVIP

中期票据信用评级报告 云南世博旅游控股集团有限公司 2012 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA- 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 - 资信”）对云南世博旅游控股集团有限公司 （以 本期中期票据信用等级：AA 下简称“公司”）的评级结果反映了其作为云 本期中期票据发行额度：3.3 亿元 南省旅游行业的龙头企业，在品牌、资源获取 本期中期票据期限：3 年 及产业链完整性等方面的显著优势。同时，联 合资信也关注到旅游行业易受宏观经济影响、 评级时间：2012 年 1 月 5 日 房地产板块受宏观政策调控影响较大等因素 财务数据 对公司的经营可能带来的不利影响。 项 目 2008 年 2009 年 2010 年 11 年 9 月 从中长期发展看，公司新开发旅游项目较 资产总额(万元) 297891.66 299473.83 304382.40 329354.00 多，未来随着公司新开发旅游项目的陆续建成 所有者权益(万元) 161636.92 174056.00 176638.23 183872.20 及对现有资源的进一步整合，公司盈利能力有 长期债务(万元) 36815.08 24574.20 14211.80 13463.32 望改善。联合资信对公司的评级展望为稳定。 全部债务(万元) 56331.61 27840.74 26878.33 42409.86 基于对公司主体长期信用以及本期中期 营业收入(万元) 138277.39 135242.50 135482.50 89596.05 利润总额(万元) 10709.50 4191.68 7765.37 5869.89 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，本 EBITDA(万元) 18224.27 12502.15 17261.47 -- 期中期票据到期不能偿还的风险较低，安全性 经营性净现金流(万元) 5233.38 11798.54 20154.82 162.05 较高。 营业利润率(%) 24.24 24.64 21.52 29.88 净资产收益率(%) 5.30 1.22 2.72 -- 优势 资产负债率(%) 45.74 41.88 41.97 44.17 1．公司作为云南省国资委下属的大型旅游产 全部债务资本化比率(%) 25.84 13.79 13.21 18.74 流动比率(%) 225.64 213.62 189.71 160.43 业集团，在资源获取等方面具有显著优势。 全部债务/EBITDA(倍) 3.09 2.23 1.56 -- 2 ．云南省旅游资源丰富，公司控制的元阳哈 EBITDA 利息倍数(倍) 13.22 6.05 9.89 -- 尼梯田、丽江老君山等旅游资源优良，世 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.55 0.38 0.52 -- 博园品牌效应较