利率倒挂倒逼商业银行和影子银行缩表解析.PDFVIP

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2017-06-11 发布于湖北
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利率倒挂倒逼商业银行和影子银行缩表解析

[Table_MainInfo] 利率倒挂倒逼商业银行和影子银行缩表 ——点评Shibor 与LPR 利率倒挂现象重大事件点评宏观研究方正证券研究所证券研究报告 2017.05.24 [TABLE_ANALYSISINFO] 摘要：首席经济学家：任泽平执业证书编号： S1220516060001 E-mail ： renzeping@foundersc.c 核心观点： om LPR 代表是银行资产端的贷款利率，Shibor 代表的是负债端银行之 [Table_Author] 联系人：甘源间拆借的利率，理论上，Shibor1Y 应低于LPR 。、Shibor1Y 与LPR 未同 E-mail ： ganyuan@ 步变化源自各自的敏感度不一，利率尚未完成市场化，当前倒挂更多的跟目前紧货币+强监管、银行同业收缩、负债压力加大相关。金融去杠杆导致利率上升从金融部门到实体经济的传导有一定时滞，未来上调贷款 [TABLE_REPORTINFO] 基准利率的可能性较低，但实体经济融资成本面临量缩价涨。请务必阅读最后特别声明与免责条款研究源于数据 1 研究创造价值重大事件点评事件：5 月22 日1 年期Shibor 利率报价4.3024% ，首次超过LPR 利率4.30% ；23 日1 年期Shibor 再涨1.13 基点，达到4.3137% ，倒挂程度加大；24 日1 年期Shibor 继续上涨0.83 基点，达到4.3220%，逼近人行的 1 年期贷款基准利率4.35% 。解读： 1、LPR 代表是银行资产端的贷款利率，Shibor 代表的是负债端银行之间拆借的利率，理论上，Shibor1Y 应低于LPR 。 1) LPR 不同于贷款基准利率，但和其目前维持5BP 的利差，可以代表银行的贷款利率。2013 年10 月开始运作的LPR 利率，不同贷款基准利率由央行进行指导定价，是9 家大型商业银行对其最优质客户执行的贷款利率。其他贷款利率可根据借款人的信用情况，考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素，在贷款基础利率基础上加减点确定。所以LPR 不仅受央行的贷款基准利率影响，还会受到商业银行的资金状况影响。但从利率走势来看，2015 年3 月以来，贷款基准利率与LPR 一直维持在5BP 的利差。 2)作为基准利率的Shibor，从理论上来说一般应低于LPR