第5章资产定价.pptVIP

* 债券估价 债券投资的优点 债券投资的缺点 本金安全性高 收入比较稳定 许多债券都具有较好的流动性 购买力风险比较大 没有经营管理权 * 4. 证券估价 债券估价 股票估价 * 股票估价 * 股票估价 股票的构成要素 股票价值 股票价格 股利 　股票的价值是指其预期的未来现金流入的现值。 股利是公司从税后利润中分配给股东的一种报酬。 　开盘价、收盘价、最高价、最低价 * 股票估价 股票投资的种类 普通股 优先股 股票投资的目的 获取股利收入及股票买卖差价 利用购买某公司的大量股票达到控制该公司的目的 * 股票估价 短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型 长期持有、股利稳定不变的股票估价模型 长期持有、股利稳定增长的股票估价模型 股票估价的方法 * 股票估价 　　　乐松机械设备公司准备投资购买六和股份有限公司的股票，该股票去年每股股利为2元，预计以后每年以2%的增长率增长，乐松公司经分析后，认为必须得到8%的报酬率，才能购买六和股份有限公司的股票，则该种股票的价格应为 例　题 即六和公司的股票价格在34元以下时，乐松公司才能购买。 * 股票估价 股票投资的优点 股票投资的缺点 能获得比较高的报酬 能适当降低购买力风险 拥有一定的经营控制权 普通股对公司资产和盈利的求偿权均居于最后 普通股的价格受众多因素影响，很不稳定 普通股的股利收入不稳定 * 提 问 　　　某债券面值为1000元，票面利率为8%，期限为6年，某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为10%，问债券的价值是多少？ * 旅游管理学院财务管理系 * 第五章 资产定价 有效市场假说 资本资产定价模型 套利的定价模型 证券估价 * 2. 资本资产定价模型 　　资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）最早由威廉·夏普在其论文“资本资产定价：风险条件下的市场均衡理论（Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk）”中提出，该文发表在1964年9月份的“Journal of Finance”上。夏普教授也由于其在资本资产定价方面的成就获得了1990年的诺贝尔经济学奖。 小知识 威廉·夏普 * 2. 资本资产定价模型 资本资产定价模型的假设条件 资本资产定价模型的形式 CAPM在证券组合中的运用 　资本资产定价模型是描述风险与报酬关系的理论模型，其认为证券期望风险报酬率等于该证券（或证券组合）的系数与市场风险报酬率的乘积。 * CAPM模型的假设条件 完全竞争 所有投资者都有相同的预期 投资者都是通过考察证券的期望报酬率与风险去估价证券，并且都是风险厌恶者 资本市场上没有磨擦 存在无风险资产，投资者可按无风险利率无限量地自由借贷 单一的投资期限 * 有效市场假说与资本资产定价模型 有效市场假说是资本资产定价模型的一个重要假设前提： 首先，投资者是完全理性的，能够确定每种股票的真实价值，对各种信息作出快速准确的反应 其次，信息是无摩擦的，能够及时准确地传递给投资者 * 2. 资本资产定价模型 资本资产定价模型的假设条件 资本资产定价模型的形式 CAPM在证券组合中的运用 　资本资产定价模型是描述风险与报酬关系的理论模型，其认为证券期望风险报酬率等于该证券（或证券组合）的系数与市场风险报酬率的乘积。 * CAPM模型的形式 资本资产定价模型既适用于证券组合，也适用于证券组合条件下的单个证券. 资本资产定价模型在财务学中被广泛运用于证券投资、固定资产投资（调整有风险资产的贴现率）、资本成本的计算、最优资本结构的确定等。 * CAPM模型的形式 例　题 　　　锐意公司股票的系数为2.0，无风险利率为3%，市场上所有股票的平均报酬率为6%，那么，锐意公司股票的报酬率应为： =3%+2.0×（6%-3%） =9% * CAPM模型的图形表示形式： 证券市场线（ Security Market Line，简称SML） * CAPM模型的形式 通货膨胀的影响 * CAPM模型的形式 风险回避程度的变化 * CAPM模型的形式 股票　系数的变化 ： 假设锐意公司股票的　系数从2.0降为1.5，那么，其必要报酬率为 如果锐意公司股票的　系数从2.0上升到2.5，那么其必要报酬率为： 例　题 * 2. 资本资产定价模型 资本资产定价模型的假设条件 资本资产定价模型的形式 CAPM在证券组合中的运用 　资本资产定价模型是描述风险与报酬关系的理论模型，其认为证券期望风险报酬率等于该证券（或证券组合）的系数与市场风险报酬率