第7章投资项目决策.pptVIP

2. 无风险的投资决策 固定资产新建项目的投资决策 固定资产更新决策 多个方案组合的投资决策 　在投资方案组合分析时，我们通常使用净现值率（NPVR）这个指标。 多个方案组合的投资决策 　　 以各方案的净现值率的高低为序，逐项计算累计投资额，并与资金限额相比较。 当截止到某项投资项目的（假设为第i项）的累计投资额恰好达到资金限额时，则第1至第i项的项目组合为最优投资组合 若在排序过程中未能直接找到最优组合，则按下列方法进行修正： 　净现值率是一个项目的净现值与其原始投资额之间的比值。 其计算公式如下： 当第i项的累计投资额＞投资额，将第i项与第（i+1）项交换位置 当第i项的累计投资额＞资金限额，又无法与下一项进行交换，第（i-1）项原始投资额＞第i项原始投资时，将第i项与第（i-1）项交换位置 若经过反复交换，已不能再交换，仍未找到能使累计投资额恰好等于资金限额的投资组合时，可将最好一次交换的投资组合作为最优组合。 多个方案组合的投资决策 　　设有A、B、C、D、E五个投资项目，有关原始投资额净现值、净现值率的情况见表7-5。假设企业的资金限额为700万元，要求选择最优的投资组合。 项目 原始投资（万元） 净现值（万元） 净现值率 A B C D E 400 200 100 200 100 160 40 50 50 30 40% 20% 50% 25% 30% 根据各方案的净现值率重新排序 项目 原始投资（万元） 净现值（万元） 净现值率 C A E D B 100 400 100 200 200 50 160 30 50 40 50% 40% 30% 25% 20% 项目的顺序为C、A、D、E、B。前三个项目相组合，即C+A+D，累计投资额刚好为700万元 答案 例 题 第七章 投资项目决策 投资决策中的影响因素 无风险的投资决策 风险性投资分析 3.投资风险分析 按风险调整贴现率法 按风险调整现金流量法 决策树法 风 险 调 整 法 不 确 定 分 析 风 险 调 整 贴 现 率 法 风 险 调 整 现 金 流 量 法 决 策 树 法 风险调整贴现率法 方法(1) 按投资项目的风险等级来调整贴现率 总分 风险等级 调整后的贴现率 0—8 很低 7% 8—16 较低 9% 16—24 一般 12% 24—32 较高 15% 相关因素 投资项目的风险状况及得分 A B C D E 状况 得分 状况 得分 状况 得分 状况 得分 状况 得分 市场竞争 战略上的协调 投资回收期 资源供应 无 很好 1.5年 一般 1 1 4 8 较弱 较好 1年 很好 3 3 1 1 一般 一般 2.5年 较好 5 5 7 5 较强 较差 3年 很差 8 8 10 15 很强 很差 4年 较差 12 12 15 10 总分 / 14 / 8 / 22 / 38 / 49 32—40 很高 17% 40分以上 最高 25%以上 KA=9% KB=7% KC=12% KD=17% KE≥25% 方法(2) 用风险报酬率模型来调整贴现率 特定项目按风险调整的贴现率可按下式计算 风险调整贴现率法 逸飞公司的无风险最低报酬率为6%，现有2个投资机会，有关资料如表所示 年份 A 方案 B 方案 现金流量（元） 概率 现金流量 概率 0 -50000 1 -20000 1 1 30000 20000 10000 0.25 0.50 0.25 2 40000 30000 20000 0.20 0.60 0.20 3 25000 20000 15000 0.30 0.40 0.30 15000 40000 65000 0.20 0.60 0.20 例 题 风险调整贴现率法 (1)标准离差率的计算 A方案的现金流的期望值为 A方案各年现金流入量的标准离差为： 风险调整贴现率法 3年现金流入的综合标准离差 A方案的标准离差率VA 3年现金流入量的预期