2017年经济格局与资产配置策略论文.docVIP

　　2017年经济格局与资产配置策略论文 摘 要： 稳中求进 起初是一项经济政策，现在变成了治国理政的总原则。 稳 是前提， 进 是目的，但先要的是稳住。至于 稳中求进 的亮点以及怎么 稳 ，我认为肯定还要寻找突破的地方：一是国企改革，守住增长底线；二是金融监管体制改革，守住风险底线，防止系统性风险的发生。今年资本市场上的主题投资机会.freel2规模是1万多亿元，大家非常担心 笼中虎 （居民储蓄）若是出来就会导致恶性通胀。现在，我国的M2接近160万亿元了，大家反而不担心通胀了，这是因为财富相对集中了，而有钱人的消费需求总是有限的，因此他们要全球配置资产，配置房地产、配置权益类资产等，财富管理的需求越来越多，理财产品的规模大幅增加，这是货币超发的结果。货币超发没有引发通胀，但它引发了非贸易品价格的大幅上涨。所谓非贸易品是指房子、一些服务产品，如保姆的用工费用等，此类价格的涨幅非常大。 我这里讲的通胀单纯指国家统计局的CPI，我认为今年还是很难起来。我研究过上世纪九十年代至今的通胀，发现仅在经济出现较大的上升、GDP超过10%的情况下才会有通胀；GDP不超过10%时，基本上没有特别高的通胀。我估计今年的CPI按照月度来看，最多上升到2.7%-2.8%，全年评估来看，估计还是在2.5%以下，这应该还是一个偏温和的通胀。 我用M2减去名义GDP的数值来做分析，发现了一个特点：当数值接近零或为负值的时候，通常会出现通胀。此外，即使用经济学理论来分析，通胀也是解释不通的：如果真的出现通胀，则表明中国的经济好了，那么就不需要 稳 增长了，因为CPI主要反映下游产业的价格上涨情况，PPI主要是反映上游价格的上涨情况，如果CPI涨起来了，说明下游产业好了，那中国经济不就起来了吗？我们何苦还要去产能去库存呢？用同样的逻辑不能去解释相反的现象。 四、2017年中国楼市如何走 无论楼市还是汇市的现阶段表现，都是货币超发的体现，都是一种货币现象。货币超发后就会在各方面有所体现，比如表现为股价上涨、房价上涨、资产荒、大宗商品价格上涨等。 2003年中国的M2不到美国的一半，美国又比日本少，而2009年之后，中国的货币供应量开始大幅增加，因为美国发生了次贷危机，城门失火殃及池鱼。所以，我觉得用货币可以解释很多现象。比如有人说，人民币之所以贬值是因为美国加息，这话没错，美国加息会导致美元指数往上走，但美元指数也没有走得特别高。我认为，人民币是否贬值以及贬值多少，更多取决于货币总规模的扩张而非利率水平的变化。若取决于利率水平，那么日本现行的负利率政策，应该导致日元大幅贬值才对，但实际上日元并没有大幅贬值，因为日本这几年信贷余额都是减少的。所以，众口一词的浅显看法很难用数据来印证。我认为，货币规模是决定汇率的主要因素，经济的好坏决定利率水平，十年期国债的利率应该和GDP增速一致，这样才相对合理。 2016年，中国一、二线城市房价的猛涨与居民加杠杆是相关的，居民购房加杠杆的增幅达到了历史最大值。从居民的杠杆率水平来看，似乎泡沫并不大，虽然房价涨了很多，但总体杠杆水平不算高。当然，因为现在经济在往下走，所以，房价的上涨一方面是货币现象，另外一方面也和人口现象相关。中国的大城市化进程还远未结束，大城市化水平大概只有美国的一半，人口在往大城市流动。这就可以解释去年什么地方的房价涨得多，这与这些城市的人口流入量有关。比如，2016年大连房价下跌了20%，它也是一座美丽的滨海城市，房价为何会有如此大幅的下跌呢？因为大连的人口在减少。可能有人会问，安徽省的人口也在减少，为何合肥的房价会大幅上涨呢？那是因为合肥市的人口在大幅增加。同样的道理，厦门人口增长的幅度是全国最高的，去年房价涨幅也居全国第一。同样，我们看到河南省的人口在减少，但其省会郑州市的房价涨得很快，也是因为郑州的人口在大幅增加。概括而言，直辖市、省会及二线城市人口都在集中，个别省份的人口在净流出，这表明房价的变化趋势与人口有相关性。 但从长期来看，我对房价并不乐观，原因如下：第一，房地产开发投资增速回落，估计2017年为负增长。去年一、二线城市房地产火爆的原因是居民购房加杠杆，而由于基数过高，我估计今年会负增长；第二，中央经济工作会议提出 要坚持 房子是用来住的、不是用来炒的 的定位。我认为今年房价会较为平稳或者略有下跌，因为各地都把控制房地产价格的上涨作为一个非常重要的目标。我相信房价会处于 稳中求进 的总基调格局中。 五、2017年政策展望与改革侧重点 有一个短语大家一定要领会，就是 稳中求进 ，因为中国的政策变量对于商品和资产价格的影响是非常大的。 稳中求进 起初是一项经济政策，现在变成了治国理政的总原则。一定要记住习总书记关于中国经济的三句话：第一句话是 新常态是对当前经