第三章 风险价1.ppt

第三章风险价值; 第三章 风险价值;本章主要内容概览;第一节 认识风险; 二、风险的类型;三、投资者的风险偏好; ;四、风险价值;第二节 认识收益;二、收益的类型; （1）认为名义收益率是票面收益率，比如债券的票面利率、借款协议的利率、优先股的股利率等。这时的名义收益率是指在合同中或票面中标明的收益率。 ; 1.名义收益率; 2.预期收益率; 3.实际收益率; 4.必要收益率; 5.无风险收益率; 6.风险收益率;第三节 单项资产的风险与收益; 概率 理解随机事件 概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 概率分布符合两个条件： 0≤Pi≤1 ∑Pi=1 概率越大就表示该事件发生的可能性越大。; 收益期望 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值(数学期望或均值)，它反映随机变量的平均化，说明未来各种可能收益的一般平均水平。收益期望能在多大程度上代表实际可能的收益，取决于各种情况下实际数值对于期望值的偏离程度。;【例3.1】希诚公司拟进行某项投资，现有A、B两个方案可供选择，投资额均为50000元，其收益的概率分布如下表所示：;有关方差的计算：;方差和标准离差;方差和标准离差;标准离差率;【例题·单选题】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（ ）。 A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 ;指标;1、标准离差率作为度量单项资产风险的单位所反映的风险和报酬关系;至于风险价值系数b的确定，一般有如下三种方法：; 在某些情况下，我们需要计算风险收益额，风险收益额的计算公式如下所示：;2、用???值度量单项资产风险所反映的风险和收益关系  ;? ??值转换为风险收益率，需要引入一个参数，这个参数就是市场风险价值，又称市场风险溢酬或市场风险收益。市场风险价值是市场预期收益率和无风险收益率的差额， 用 来表示。;【例3.3】华云公司股票的??系数为2.5，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均收益率是8%，那么，投资华云公司股票所要求的风险收益率和最低的期望收益率格式多少呢？;第四节 资产组合的风险与收益 ;二、资产组合的预期收益率;【例3.4】卓玲公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们的期望收益率分别为10%，15%，20%，它们在证券组合中所占的比重分别为30%、50%和20%，试确定证券组合的期望收益率。;三、资产组合风险的度量;◆ 协方差是两个变量（资产收益率）离差之积的预期值;◆ 当COV1，2＞0时，表明两种证券预期收益率变动方向相同； 当COV1，2 ＜0时，表明两种证券预期收益率变动方向相反； 当COV1，2 ＝0时，表明两种证券预期收益率变动不相关 。;概率; ◆ 相关系数是表示两种资产相关程度的相对值，是两个随机变量之间共同变动程度的线性关系的数量表现，即一种资产的收益率发生变化时，另一种资产的收益率将如何变化。;当 r ＝﹢1 时，表明两种资产之间完全正相关； 当 r ＝ -1 时，表明两种资产之间完全负相关； 当 r ＝ 0 时，表明两种资产之间不相关。 ;N项资产投资组合;【证明】假设投资组合中包含了N种资产 （1）每种资产在投资组合总体中所占的份额都相等( wi=1/N)； （2）每种资产的方差都等于σ2，并以COV(ri，rj)代表平均的协方差。;【例】假设资产的平均收益方差为50%，任何两项资产的平均协方差为10%。;投资组合方差和投资组合中的样本数;2.;四、资产组合风险和收益的数量关系;【例3.7】芳影公司拟进行投资组合，该组合既包括无风险资产，也包括风险证券，该组合是有效组合，组合期望收益率为10%，收益率方差为0.005184，市场投资组合的收益率为8%，市场组合收益率的标准差为0.25，无风险收益率为4%，求芳影公司投资于该组合的必要收益率是多少？并判断该投资方案是否可行？;2.用 值衡量资产组合风险所揭示的 风险和收益的数量关系; 根据公式，我们发现投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险收益率（截距）和市场风险补偿程度（斜率）的大小。这条直线的斜率（Rm-Rf）取决于全