第四章投资项目方案比较和选择.pptVIP

第四章 投资项目多方案的比较和选择 本章主要要求： 1、了解投资方案之间的关系不同，所采用的评价方法及评价指标也会不同。 2、熟悉投资方案之间三种关系的概念。 3、掌握互斥方案、独立方案的主要比较与选择方法。 4、了解混合型方案的选择。 在多方案评价中，投资方案之间的关系不同，其 评价方法和评价指标也会不同。 一、投资方案之间的关系 （一）互斥关系——各方案之间互不相容，互相排斥，只选其一，其余放弃。 （二）独立关系——各方案的现金流量独立，不具相关性，其中任一方案的采用与否，只与其本身的可行性有关，而与其它方案是否被采用无关，效果具有可加性。 （三）相关关系——多个投资方案比较中，如果接受（或拒绝）某一方案，会显著改变其它方案的现金流量，或接受（或拒绝）某一方案，会影响对其它方案的接受（或拒绝），这些方案是相关的。 1、相互依存型和完全互补型 两个或多个方案之间，若实施某一方案，要求实施另一方案（或另几个方案）为条件，则这两个（或若干个）方案具有相互依存性或具有完全互补性。 2、现金流量相关型 如果某个方案的实施会导致其他方案的现金流量发生变化，则方案之间存在相关性。 3、资源约束相关型 因人、财、物等资源限制，使得接受某些方案的同时，不得不放弃另外一些方案，这是方案相关的类型之一。 4、混合相关型 在项目方案群的两个层次中：高层次方案是若干个相互独立的方案，其中每个独立方案中又存在若干个互斥方案；或者高层次方案是若干个互斥方案，其中每个互斥方案中又存在若干个独立的方案。 二、互斥方案比较与选择 （一）寿命期相同的互斥方案 有净现（年）值法、增量净现值法、增额内部收益率法和最小费用法。 1、净现（年）值法： 步骤： （1）计算各方案，选出NPV（NAV）≥0的可行方案。 （2）在可行方案中，优选NPV或NAV最大者。 见教材34页例4－1。 2、增量净现值法： 原理：计算两个方案的投资增额和现金流量差额，形成差额现金流量，并计算其净现值（称为增量净现值）。 若增量净现值≥0，表明由投资增额引起的收益按基准收益率计算的现值大于或等于所增加的投资的现值，说明增加的投资合算，应选投资大者。 若增量净现值＜0，表明由投资增额引起的收益按基准收益率计算的现值小于所增加的投资的现值，说明增加的投资不合算，应保留投资小者。 步骤： （1）增设不投资方案为基础方案； （2）对三个以上方案按投资额由小到大排列； （3）投资最小方案与基础方案比较，计算投资增额净 现值，若 ，则选投资大者；若 则 选投资小者。 （4）重复步骤（3）过程，直到选出最优方案。 例4-2：下表投资方案中，应用增量净现值法选择最优方案。 例4-2：下表投资方案中，应用增量净现值法选择最优方案。 3、增额内部收益率法（ΔIRR） (1)增额内部收益率——指两个互斥方案的差额投资净现 值等于零时的折现率。 （1）计算IRR： （2）按投资额由小到大排序，依次计算各方案 4、最小费用法： 用于产出效果、效益、收益相同或基本相同的多个互斥方案比选。该方法是假定各方案产出收益相等，对各方案的费用比较，以费用最小的方案为最优方案。 最小费用法包括：费用现值法和年费用法。 解：两方案现金流量图如下： (二)寿命周期不同的互斥方案 1、最小公倍数法 原理：以各投资方案寿命周期的最小公倍数作为方案共同比选的计算期，对各方案计算期内各年的净现金流量重复计算直到最小公倍数的寿命期末为止。 例4－5：有两个互斥的投资方案A和B，试用最小公倍数法，计算其净现值并比选方案。 2、研究期法 以短（或长）寿命期方案为研究期，或统一计划服务年限。 3、净年值法： 计算各方案的净现值并换算为项目计算期内各年的等额年金。年值大于零，且最大者为最优方案。