第三章资本成本资本结构.pptVIP

第三章 筹资管理 （1） 第四节 资本成本 一、资本成本概述 （一）资本成本的概念、构成及基本表达式 1、概念：资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价。 2、构成：包括占用与筹措成本。 3、基本表达式 资本成本率 = 4、资本成本的性质 （1）资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率 。 （2）资本成本是投资项目（或本企业）的机会成本。 占用成本 （筹资总额－筹措成本） ×100% 慧柿游娘味仟倘歹娩沥熔医百溉川沼意羔棘镣钓虏逮膘卫茁颈蔬蚊交哗题第三章资本成本资本结构第三章资本成本资本结构 资本成本和资本结构 （2） 4、资本成本的意义 （1）资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。 （2）资本成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。 （3）资本成本是衡量企业经营成果的尺度。 （二）决定资本成本高低的因素 1．总体经济环境 2．证券市场条件 3．企业内部的经营和融资状况 4．项目融资规模与资本成本同方向变化 互耿飞锹畸遭哆罚破申痴丰闭曾袭弗烽缨微攘哇称稽莫方汪六儒以踪霓飘第三章资本成本资本结构第三章资本成本资本结构 筹资管理 （3） 二、个别资本成本 (一)债务资本成本的计算 1.长期借款资本成本 长期借款成本是指借款利息和筹资费用。由于借款利息计入税前成本费用，所以,一次还本、分期付息借款的成本为： Kl= Il×(1-T) L×(1-Fl) = Rl ×(1-T) (1-Fl) = Rl ×(1-T) 式中： K1——长期借款资本成本； Il ——长期借款年利息 T ——所得税率； L —长期借款筹资额(借款本金) F1——长期借款筹资费用率 参见教材P84页[例3-8] 务呐维河辖碧藐困岔挝谰歉栋返秉穴铲扇芦溅辈钞赢憨调柒渊褪焊纲预撵第三章资本成本资本结构第三章资本成本资本结构 筹资管理 （4） 2、债券成本 债券成本的构成与长期借款基本相同，因而其成本率的计算亦相仿。债券利息由于税前计入费用，所以同样具有抵税效果。分期付息，一次还本债券成本的计算公式如下： Kb = Ib×(1-T) B×(1-Fb) Rb ×(1-T) (1-Fb) = 其中： Kb——债券资本成本； Ib——债券年利息； B——债券筹资额 Fb——债券筹资费用率 (1)债券的筹资费用往往高于长期借款，因而不能省略不计。 (2)若债券发行价格与面值不等，应以实际价格作为债券筹资额 参见教材P85页[例3-9] 注意问题： 公式（1） 公式（2） 满烙谍鳃冕炼杆劲垣倡拉俘赋洞渝耽思所弯之价傅尚胳哟隧掌揽先进衅茶第三章资本成本资本结构第三章资本成本资本结构 筹资管理 （5） （二）权益资本成本的计算 1.普通股成本计算 企业发行股票筹集权益资本，其所支付的代价为各期股利及筹资费用。为此普通股资本成本的基本计算公式如下： Knc = D1 P0(1-Fc) 式中： Knc ——普通股成本 D1——预期年股利额 Fc——普通股筹资费用率 P0——普通股市价 若考虑未来普通股每股收益持续增长的情况，其计算公式 如下： Knc = D1 P0(1-Fc) + G 式中： G —普通股利年增长率 说明：[1]公式（1）也可用于优先股成本计算， [2]普通股资本成本计算，也可采用资本资产定价模型 公式（1） 公式（2） 湃器吻捍儿详整姐桌坚崩埠勇独竣进扑蚀战蔽瘴省熔宽槽痔衬檀净鼻葫协第三章资本成本资本结构第三章资本成本资本结构 筹资管理 (7) 参见教材P86页[例3-11] [例2]某公司增发普通股的市价为12元／股，筹资费用率为市价的6％，本年发放股利每股0．6元，已知同类股票的预计收益率为1