2013年企业债券2016年跟踪.PDFVIP

  2013年企业债券2016年跟踪 信用评级报告  银行提供的流动性支持仍能为本期债券本息偿付提供一定保障。华夏银行股份有 限公司武汉分行承诺在本期债券兑付发生临时资金流动性不足时，向公司提供流 动性支持贷款。 关注：  农资流通行业竞争不断增加，行业利润空间较小。农资流通行业门槛低，竞争企业 不断增加，农资产品产能过剩、同质化较严重，行业毛利润较低。  公司主营业务盈利能力较弱，投资收益持续性不强。公司主要经营的农资和棉花业 务毛利率较低，2015 年利润总额 97.55%来自于投资收益和政府补贴，其中投资收 益的持续性不强。  往来款占用公司较多资金，回收期有一定的不确定性。2015 年末，公司其他应收 款中的往来款为38.1 亿元，主要用于关联方项目投入，项目建设期较长，款项回收 存在一定的不确定性。  公司有息债务占总债务比重大，存在较大的债务压力。2016 年 3 月末，公司有息 债务余额为84.94 亿元，占负债总额的80.78% 。  公司棉花期货业务亏损严重，未来损益不确定性较大。截至2016 年5 月末公司棉 花期货业务亏损66,594 万元，风险控制存在一定的不足，未来该业务盈利情况存在 较大不确定性。 主要财务指标： 项目 2016 年3 月 2015 年 2014 年 2013 年 总资产（万元） 1,499,413.70 1,446,316.47 1,253,121.82 1,239,744.44 归属于母公司所有者权益（万元） 367,631.61 366,330.94 294,987.77 301,446.12 有息债务（万元） 849,439.44 774,895.12 578,039.26 506,197.59 资产负债率 70.13% 69.13% 69.78% 70.88% 流动比率 1.56 1.56 1.17 1.11 营业收入（万元） 265,898.83 1,085,880.10 963,456.81 1,449,379.72 公允价值变动收益 （万元） - 7,743.38 -3,701.29 14,375.95 投资收益 （万元） 2,069.08 21,212.36 2,872.02 2,137.37 营业利润（万元） 518.49 21,290.17 20,757.47 10,269.06 利润总额（万元） 1,418.69 28,138.15 26,166.97 18,991.75 综合毛利率 6.23% 6.66% 7.31% 3.01% 总资产回报率 - 4.62% 3.29% 2.95% EBITDA （万元） - 73,368.80 50,070.08 35,978.68 EBITDA利息保障倍数 - 2.11 3.37 3.09