人民币资本项目自由兑换条件的重新思考论文.docVIP

　　人民币资本项目自由兑换条件的重新思考论文 .freelF的衡量标准，一国在资本项目的13个子项目中，进行管制的不超过5个子项目就可以说实现了资本项目自由兑换，到目前为止任何一个国家都没有达到放开所有子项目的管制。 80年代中期南美国家经济自由化进展令人失望，即有些国家被卷入金融危机，引起了关于资本项目开放问题的第一轮激烈的辩论。没等得出结论，90年代又迎来了东欧转型国家和东南亚各国的自由化浪潮，然而其结果更不能让人满意，亚洲金融危机至今令人记忆犹新。在决策圈和学术界里，这一辩论再度引起了人们的注目，人们试图确定一波又一波的资本项目自由化所遇到的挫折到底是由于政策设计本身的原因，还是由于改革排序有误。进入新世纪大家基本达成的共识是：资本项目可兑换应该选择渐进式的模式，且按“先经常项目后资本项目”、“先国内自由化后对外自由化”的排序进行。中国正是按照以上模式，在1996年实现经常项目自由兑换的基础上开始稳步推动了人民币资本项目自由兑换进程。即将取得实质性进展的今天却遇美国金融海啸，有些学者已提出近期不该推进人民币资本项目下的可兑换，等待前提条件具备时再取消管制的建议。 笔者认为，资本项目可兑换是全球化背景下市场经济发展的必然结果。因为自由化的市场经济从其诞生那天开始就从未摆脱过种种危机和起落的发展周期，所以我们并不需要等待所有的宏观经济条件和微观主体条件充分满足才考虑资本项目可兑换，从目前的中国综合国力、宏观调控能力和金融体系以及参与国际协调机制的状况等核心指标看，条件已基本成熟。我们也不该遇到危机就停止前进，并不是每个实现资本项目可兑换的国家都发生金融危机，资本项目可兑换也不是金融危机的唯一原因，每一次制度的变更都有风险，我们永远都要面对不确定性。随着全球化的深入，我们已无法独善其身，世界各地发生的一次又一次的金融危机不停地向国际金融秩序在传递信号，同时也为每个国家提供了丰富的防风险经验，这对国际经济环境的进一步改善是极其有利的，也是实现人民币自由兑换的良好机会。 一、人民币资本项目可兑换的必要性 (一)中国经济发展的内在需求和提高人民币国际地位的需要 经过30年的改革开放，中国已是一个开放经济体，对外贸易依存度已达到66％的高度，可由于人民币资本项目不可兑换使其金融开放程度与综合国力、国际经济地位及其国际形象极不相称，严重影响着人民币的国际地位。我国2007年金融对外开放程度的测算结果是109.4％，明显低于发达国家和部分发展中国家的水平，通常人均GDP与金融开放度是大致正相关，按照这一规律，我国目前的人均GDP水平对应180％的金融开放度，这在很大程度上说明我国的资本管制对资本交易已形成明显的抑制(曹垂龙2006)。2008年我国已成为世界第三大经济体，而早在2006年的时候，世界主要经济体大都实现了货币自由兑换。人民币国际化程度也已经从原来只充当边境小额贸易支付手段走向了充当中国东南沿海地区与港澳地区及东南亚各国间的贸易结算货币，这必然会促进人民币的境外资本化和提高人民币成为国际储备货币的速度，如果不能实现资本项目可兑换，将会严重影响人民币国际地位的进一步提高。 (二)完善人民币汇率形成机制的需要 人民币汇率制度及其水平一直是国内外争论的焦点，2005年7月21日汇率改革使得人民币汇率的市场化走出了一大步，也使社会各界对其合理化发展充满了期待，可是由于外汇市场尚未与国际接轨，其进一步发展就受到了制约。汇率的市场化取决于外汇市场的发展，而外汇市场的发展与货币可兑换是互为条件和基础的，没有广泛的交易主体自由参与的外汇市场是不健全的，所以资本项目可兑换是完善汇率形成机制的重要条件。 (三)提高资源配置效率，增强企业竞争力的需要 当前中国企业已经在承受着经济全球化带来的国际竞争压力，有人将中国面临的市场特点总结为“国际竞争国内化、国内竞争国际化”是符合实际的。多年来中国引进外商直接投资，目前世界500强中的480家已在中国投资。2006年末开始，按F所列的基本条件的基础上总结而得。主张放慢人民币资本项目可兑换者认为，虽然中国持续稳定增长近30年，宏观经济基础、市场机制以及财政状况、国际储备等条件基本具备，可目前我国的微观经济主体、金融监管水平、外汇市场及人民币汇率形成机制等还不能满足资本项目可兑换的条件。 2 产业的国际竞争力是最基本的先决条件。其主要观点是，产业竞争能力其实就是科学技术水平及企业创新能力。资本项目可兑换需要市场经济基础设施，更需要保证能够使开放持续的各类政策及其协调性，而后者需要由本国的产业竞争力为之做保障(邱祟明2006)。他认为因为我国产业竞争能力不高，所以资本项目可兑换应该放慢脚步，需要练好内功再考虑进一步开放。 3 制度是决定诸多条件的基础。如江