上市公司股权结构与并购绩效关系研究.pdf

摘 要 摘 要 股权结构是公司治理机制的基础，它决定公司治理模式，进而影响到其经营 业绩。我国大部分上市公司存在着股权结构不合理、公司治理效率低下、经营业 绩不理想等问题，不合理的股权结构直接影响着并购的质量。 理论分析表明，股权结构与并购绩效有着密切的关联，只有股权结构合理才 能促进公司治理结构的完善，进而保证公司取得良好的并购绩效。本文提出了上 市公司股权结构与并购绩效关系的相关假设，分别从股权集中度和股权属性两个 方面与并购绩效进行相关性分析，但实证结果显示相关性不明显。进一步我们对 样本总体按股权结构做聚类分析，把总样本分为三类，结果表明：（1）第一类样 本（国有参股型）整体上看公司并购后的整合取得了成功，股权结构与并购绩效 有显著相关关系。（2 ）第二类样本（国有绝对控股型）从整体上看并购后的整合 未取得成功，股权结构与并购绩效不存在相关关系。（3 ）第三类样本（非国有型） 中的大部分公司并购后业绩提高了，但小部分公司并购后业绩下滑的程度相对较 大，股权结构与并购绩效存在一定的相关关系。因此，从整体来看国有股比例较 低会有利于公司并购绩效的提高；较高的法人股比例会促进并购绩效的提高；股 权集中度的相对集中更有利于并购绩效的提高。 最后，本文结合前文的理论和实证分析结果提出了关于优化我国上市公司股 权结构、提高公司并购绩效的建议，具体包括：适度降低国家股比例，增加法人 股比例，发挥法人股的应有作用；逐步解决大股东问题，使股权结构从“一股独 大”到多股制衡转变；解决股权分置问题，逐步统一股票市场，解决国家股和法 人股的流通问题，完善所有者控制权；培育职业经理人市场。 关键词：股权结构，并购绩效，财务指标法，股权集中度 I Abstract Abstract The ownership structure is the internal structure of the company owner, which determines the mode and the mechanism of corporate governance structure, thereby affecting its operating performance. The unreasonable ownership structure of our country may directly affect the performance of MA. Theoretical analysis shows that the ownership structure is closely linked to MA performance, only the reasonable ownership structure can ensure perfect corporate governance, and then ensure that the company made good performance. According to earlier theoretical analysis, put out assumptions that the relationship about the shareholder structure of listed companies and MA performance. Two groups of multi regression analytical models have been built in two aspects like the concentration of ownership and the property of ownership, empirical results show that the concentration of ownership and MA performance is positively correlated, the percentage of state-owned shares and MA performance wa