计算债券期货基点价值 - Futures Options Trading for.PDFVIP

利率资源中心工具与分析 计算债券期货基点价值 透过期货进行固定收益商品避险的目的，是为了在债券价值下跌时取得同等报酬。许多人可能会犯错，以 名目价值或价格变化计算，但最佳方式是依期货基点价值（DV01）进行计算。以美国公债期货为例，虽然 有6%名目票息，但称不上附票息的投资工具（coupon bearing instruments ）。美公债期货价格走势跟随 其余景气连动证券，并依此计算出DV01 。通常这类商品是期货的最低价交割（cheapest-to-deliver ； CTD ）商品。 国库券的价格收益关系 最常见的误解是，就算投资工具的收益改变，国库券的DV01 也不会改变。事实上，国库券价格与收益间的 关系是非线性的。 图1 价格 收益率 图1 的曲线显示出公债价格与殖利率间的负向关系，殖利率增加时公债价格就会下跌，反之亦然。切线代 表美国公债的DV01，殖利率上升时切线的斜率就会降低。切线的斜率变化则显示出DV01 的变化，或称为 凸性（convexity），凸性愈显著，DV01 受利率波动的影响就更大。 1 计算美国公债的DV01 计算美国公债DV01