国际化的自主品牌汽车企业摘要.PDFVIP

2012 年 7 月 13 日 公司研究·汽车行业 吉利汽车（0175.HK ）投资价值分析报告 持有（首次） 国际化的自主品牌汽车企业 目前股价：2.63 港元 目标股价：2.70 港元 投资要点 中信证券国际研究部  吉利汽车是优秀的民营自主品牌乘用车企业，国际化程度较高。公司主要 李春波 生产帝豪、全球鹰、英伦品牌轿车和 SUV。2011 年，公司销售整车 42 万 电话：(8610) 6083 8203 辆，实现收入 210 亿元、净利润 15.4 亿元。公司国际化程度较高，通过并 电邮：lcb@ 购 DSI 自动变速器公司提升关键零部件水平；吉利集团亦有望通过整合 Volvo 品牌提升综合竞争力。 许英博  倚靠自身研发积累、整合 Volvo 资源，公司产品档次和盈利能力有望提升。 电话：(8610) 6083 8704 公司原有主力产品（金刚、自由舰、远景等）车价偏低，公司平均车价仅 电邮：xuyb@ 为 5 万元。伴随车价相对较高的帝豪 EC7、EC8 车型上量，均价已有提升。 2012 年，公司推出售价 9－13 万元的 SUV 车型全球鹰 GX7，及其他新车 股价走势图 型。新车型将推动公司产品档次、均价、盈利能力提升。公司未来能否持 成交金额 (百万港元) (港元) 续推出有竞争力的新车型，以及 GX7、GC7 的旺销程度是公司成败关键。 1,000 吉利汽车 3.7 未来如与 Volvo 有合资合作进展，有可能帮助上市公司盈利超预期。 800 摩指中国 3.4 3.1  受益于新产品上量，预计吉利汽车 2012、13 年销量规模分别为 46 万辆 600 2.8 （+9%）、50 万辆（+8%）。预计公司 2012 年全球鹰、帝豪、英伦品牌产 2.5 销规模分别为 22 万辆（+25%）、12 万辆（+10%）、12 万辆（-12% ），GX7 400 2.2 上市以后将带动全球鹰品牌均价上行，帝豪 EC7、EC8 销量持续稳健增长。 200 1.9 预计公司 2012、13 年均价和盈利能力均有小幅上行。 1.6 0