超预期的经济工作会议传递出积极信号——评中央经济工作会议摘要.PDFVIP

2012 年12 月16 日 中国经济 超预期的经济工作会议传递出积极信号——评中央经济工作会议 咬文嚼字看政策 中央经济工作会议超过预期，传递出积极信号。今日，党中央换届之后 的第一次中央经济工作会议闭幕。我们认为这次会议较好的兼顾了短期 分析师: 和长期的关系，稳增长方面有具体措施，对改革的认识更清醒，提法有 徐高 新意。整体来看，这次会议传达出来的精神让人比较振奋，超过我们的 010 预期，令政策前景明朗化。之前我们还在犹豫是否将8%的明年GDP 增 gaoxu@ 长预测下调到7.7%。现在我们不再犹豫，继续维持明年8%的增长预测。 执业证书编号： S0930512080004 这次经济工作会议较好的兼顾了短期稳增长和长期调结构的关系。最 联系人： 近，将短期稳增长与长期调结构对立起来的错误观点比较流行。有人认 王艺伟 为只有经济增长速度慢下来了，调结构才有空间。这种有害的观点在政 010 界也有人应和，因而让我们之前非常担心政府会唱着调结构的“高调”， wangyw@ 而对短期经济增长的下滑放任不管。但这次经济工作会议给了我们一颗 定心丸。虽然高层在长期调结构及改革方面也做出了不少的表态，但稳 定短期经济增长的态度也很明确。 短期稳增长方面有具体措施。会议将“促进经济持续健康发展”作为明 年的首要任务。具体来说，基建投资要发力，流动性投放也要跟上。会 议要求在“基础设施领域加大公共投资力度”，并“适当扩大社会融资总 规模，保持贷款适度增加”，同时还要 “降低实体经济发展的融资成本”。 我们还注意到会议新闻稿通篇没有提到“房价”两个字，更没有今年 7 月份政治局会议上 “防止房价反弹”的表态。我们怀疑这可能是中央在 有意识的给自己放松房地产调控的约束。毕竟，在城镇化的推进过程中， 随着基础设施水平的提升，房价上涨是自然规律。一味强调房价不能涨， 会堵死自己的退路，不利于宏观政策的回旋。 长期改革方面有新意，更清醒，令人期待。乍一看，本次经济工作会议 在改革方面提到的具体措施很少，去年经济工作会议上讲到的财税改革、 利率市场化、国企改革等都未提及。但我们认为这恰恰反映了新领导对 改革有更清醒的认识，并非是在这方面的退步。改革已经进入深水区， 各种利益关系盘根错节，牵一发而动全身。在这种局面下，改革所需要 的是对形势的深刻理解，以及破除障碍的大魄力。一拥而上，遍地开花 式的改革看似声势很大，但实际效果却非常有限。从这次会议来看，新 领导对目前我们所面临的机遇和挑战非常清楚，因此提出要“以更大的 政治勇气和智慧推动下一步改革”，加强“顶层设计”，“明确提出改革总 体方案、路线图、时间表”。同时，“允许摸着石头过河”的表态也意味 着基层在改革方面的能动性和创造性受到高层重视。因此，虽然这次会 议没有提出很多具体的改革举措，但却让我们对改革的前景更加期待。 总体来看，这次经济工作会议无疑是个积极信号，需要做正面解读。 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 证券研究报告 20 12-12-16 咬文嚼字看政策 表格 1. 重要经济工作会议要点对比 内容 2012 年中央经济工作会议 2012 年7 月政治局会议 2011 年中央经济工作会议 基调 以提高经济增长质量和效益 坚持稳中求进的工作总基 稳中求进 为中心，稳