试论2010年10月19日央行加息及其影响.docVIP

《试论2010年10月19日央行加息及其影响》 前言：时隔34个月后，央行再度祭出加息利器。2010年10月19日晚7点，中央人民银行宣布：自2010年10月20日起上调金融机构人民币贷款基准利率。金融机构一年期存款利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%。这是央行时隔3年后的首次加息。央行最近一次加息是在2007年12月，07年曾先后六次上调贷款基准利率。08年9月份起，又开启了降息空间。五次下调贷款利率，四次下调存款利率。尽管对一年期存款利率调整采取了对称加息的形式，但对于两年期以上的存贷款利率调整却采取了不对称的做法，即两年、三年和五年期存款利率分别上浮46、52个和60个BP，而对两年以上贷款利率却均上调了20个BP。 央行针对一年期和其他年限存贷款利率调整的不同做法，折射出央行面对通胀压力、资产价格上涨和经济增速下滑之间的多重选择 背景及原因：历经金融危机中国推出四万亿的经济刺激计划，目前刺激政策已达到边际，通胀压力日渐增大。年初以来，鸡蛋、小麦、大蒜、绿豆，涨幅惊人；被媒体称为史上最严厉的房地产调控也没能遏制住疯狂的投机者。自4月17日史上最严厉的调控政策出台以来，房价被遏制的态势并没有出现中央预计的结果。所以此次加息毫无疑问再次表明了国家对房地产调控的决心。通胀压力自年初以来就十分明显，之所以迟迟不肯出手加息是因为制造业低迷，是考虑到私营企业主的融资环境并未随着四万亿的刺激政策出台而有实质性的改善，加之人民币的升值又削弱国内出口的利润，美联储又抓住人民币汇率问题施压，使中国央行陷入了控制经济泡沫和保护制造业发展的两难境地，这也是加息迟迟不敢推出的原因。 央行这次加息的另一重要原因是“负利率”。首先有必要认清何为负利率。负利率实际上应该是指“现在因为CPI（物价指数）上涨比较严重，引起了一定的通胀。如果银行的利率地狱通胀率，那么我们就说实际收益率为负值，因为这样把钱放在银行实际上钱是在贬值的。然而中国现在就是这样的情况。因此央行加息，从利率方面放缓经济。 加息另一方面是为了缓解人民币升值压力，人民币升值压力主要来源于贸易顺差实现连续38个月上涨，创下新高。外汇储备激增，贸易摩擦增大。央行加息，减轻通胀压力，减少过剩流动性，以保持经济又好又快。 影响：加息对于反通胀的意义不言自明。短期内，加息对于资产泡沫的遏制作用将更为明显，楼市去泡沫化首当其冲；大宗商品、今年以来被爆炒的农产品、甚至股市，在这些经济过剩资金轮番炒作的市场上，投资者将面临新的抉择。 加息对于银行影响有限。虽说此次利率上调的时点完全超出市场预期，但是在持续负利率和通胀预期高压的背景下，小幅上调存贷款利率显得非常合理，有利于平抑可能过热的宏观经济和避免私人消费能力受通胀蚕食。贷款利率上调幅度小于存款利率，但由于活期存款利率保持不变，综合影响较小。综合来看，此次贷款利率上调幅度小于存款，给银行净息差带来一定压力，但是由于活期存款利息没有上调，而各银行活期存款比例在45%~60%，而贷款比通常低于75%，因此对盈利有一定缓冲作用。如果考虑市场利率上扬而带来的新投资债券（如国债、央票）息率的提升，则此次加息对银行的负面影响更加轻微。 加息对遏制房价高位运行势头挤出泡沫志在必得。10月20日住房和城乡建设都发出通知，即日起调整个人住房公积金贷款利率，五年期以下（含五年）及五年期以上个人住房公积金贷款利率分别上调0.17和0.18个百分比，达到3.50%和4.05%。目前房地产政策的叠加力量，已经使得政策在短期内呈现明显效果。首先在成交上遇冷将使得房价持续高位运行的动力明显不足。同时有业内专家表示，如果国内经济数据进一步向好，通货膨胀进一步上升，必将导致国内货币政策回归到利息上升通道，年底加息的可能性依旧很大，而货币环境的紧缩必然对房价有效果。 此次加息是中国政府控制通货膨胀和资产价格上涨的最新措施。加息进一步打击市场情绪，并在未来几个月对房价产生不利影响。因此对房地产业是个负面信用因素。 中国加息的举措早于市场预期，表明中国政府对通货膨胀和资产价格持续攀升的担忧。这也说明政府做好紧缩货币政策的准备，以降低流动资金过剩造成的风险。 中国开发商主要利用国内银行贷款为其工程提供资金，贷款利率提高意味着营运成本上升。虽然近期的加息不会立即对开发商产生财务压力，但进一步加息和预期销售放缓可能会削弱开发商的偿债能力。预计，有大量国内银行贷款的公司更易受到中国加息风险的影响。加息0.25%仅会略微提高购房者或投资者的成本，但是预计他们会更加谨慎，而且可以持续购房，因为担心政府在突然加息后将进一步紧缩货币政策，并采取严格的控制措施。从而提高融资成本，影响房价，因此未来几个月房地产销售可能