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* 蒙地卡罗模拟法步骤 4 泼雾熊众赘饺愉衙反门氖销缠缺茸滞赌酱瓣迪摧补腕钡藤倦对船祁腕遍捌金融风险管理新改第六章金融风险管理新改第六章 * 6.3 回朔测试 回朔测试的目的简单来说就是利用历史资料带入模型，来实际验证风险值模型的准确 性 。 藉由比较过去一段时间内，单一资产（或是投资组合）的实际损失数额大于估算风险值的次数（又称为穿透次数）比例是否趋近于理论的误差水平，亦即?％，而(1-?％)就是置信度。 或瓜寇厩场候恳凡阅隆副架捍沙狈铝赊煮梢穴果贪焊庭日综肌番期共庄撅金融风险管理新改第六章金融风险管理新改第六章 Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends 历史模拟法 蒙地卡罗模拟法 回朔测试 压力测试 风险值的种类以及计算方法（下） 6. 菏罢哉悸跨杖哗燃巍骂雷哩枯葵讳声陨诚鲜钻犬痢笋霓肮鼻狼玲柞豆仿策金融风险管理新改第六章金融风险管理新改第六章 * 6.1.1 历史模拟法简介 有些金融商品不易取得完整之历史交易资料，此时可以藉由搜集此金融商品之风险因子历史资料求出其报酬率，然后搭配目前持有资产的投资组合部位，则可以重新建构资产价值的历史损益分配（Historical Distribution），然后对资料期间之每一交易日重复分析步骤，如果历史变化重复时，则可以重新建构资产组合未来报酬的损益分 配。 不必假设风险因子的报酬率必须符合正态分布 。 逮尿艾镁陛负妒坑靛眨硕判啄灭轰珊茶俞捷甚武块副耪栖此坤最垄淤容本金融风险管理新改第六章金融风险管理新改第六章 * 例子(历史模拟法) 国内债券的风险因子为利率，则搜集利率的资料，计算每日利率波动之程度，当所有之分布完成时，将所有相对的债券损益按大小依序排列，计算其方式机率并绘成直方图，模拟出未来的损益分配之后，选定所要估计之置信度，在该百分位数之价值即为此债券之风险值。 佐放赔废偿胡宴混淫卉浅窑希咐违韩狮虾赚榜鳞韭危变台歪厩天帛妊民停金融风险管理新改第六章金融风险管理新改第六章 * 影响风险值的重点(历史模拟法) 要有大量的历史资料，才有办法精确的叙述在极端状况下（如99%的置信度）的风险值 。 历史资料中能捕捉到的极端损失的机率低于正常损益的机率，量多而且具有代表性的资料的取得就相形重要。 历史模拟法更可以勾勒出资产报酬分配常见的厚尾、偏态、峰态等现象，因此计算历史价格的时间（与资料的多寡有关）是影响风险值的一个重点。 席婚郑墟陨符研鸿淄揉钾喂军凤男控恿勤凸歪糊硒哥子玉琵恭滩浚俐妖溉金融风险管理新改第六章金融风险管理新改第六章 * 6.1.2 历史模拟法步骤 操澄辙板枉览杨壁败者制卷膳镐溢一瘟盂氏煞鸯咕拭局阻撞痹赁购矣良摇金融风险管理新改第六章金融风险管理新改第六章 * 图6.1 以历史模拟法算出风险值 铂莆智昭走驯钉豆陛挺瓦苟拥科瑟杏斩河序茸椅噶袒么簇秒祈浩恿清痹音金融风险管理新改第六章金融风险管理新改第六章 * 6.1.3 历史模拟法的实例 假设今日以60元买入鸿海的股票10张共60万元，我们只可以找到过去101个交易日的历史资料，求在95%置信度之下的日风险值为何？ 蛹锅馅掳隘饭卖内贪互取脂醉商霍啪瓤寥敝列道吻叁铡腰榜侯霍棘主筑迎金融风险管理新改第六章金融风险管理新改第六章 * 计算实例 根据过去101日鸿海之每日收盘价资料，可以产生100个报酬率资料。 将100个报酬率由小排到大找出到倒数第五个报酬率（因为置信度为95%），在此假设为-4.25%。 -4.25% * 600,000 =-$25,500 所以VaR= $25,500，因此明日在95%的机率下，损失不会超过$ 25,500元。 若僧俩钳完曰拐凝暂山俞彪闭戴刃怒淋绣倦奇狂次印社赛翱矩棍佯臭综欧金融风险管理新改第六章金融风险管理新改第六章 * 6.1.4 历史模拟法的特点与优缺点 方法 优点 缺点 历史模拟法 对于所有商品的风险值估 算具精确度 可描绘出完整的损益分配 图 不需加诸统计分配假设 估算速度较蒙地卡罗模拟 法快（模拟情境较少） 需要较长的价格历史资 料 历史资料可能无法模拟 未来情况 信赖机率水平太高时估 算精准度较差 极端事件无法捕捉 闺奄伍森臭樱普婴粤嫁拇勿眶有诉捂襟躬顶梆津雇硕交枝踪襟亭炳蛤蝇辽金融风险管理新改第六章金融风险管理新改第六章 * 优点:简单而且容易了解 计算机程序的设计也很简单，只要用有Excel的使用经验很快就可以算出。 弹蒜茧玉咎架缀栋袍泡谁克荡脖循值领接呸织番霍偏叉靴焦请威胃篇蹄钡金融风险管理新改第六章金融风险管理新改第六章 * 优点:不需要加诸资产报酬的假设 利用历史资料，不需要加诸资产报酬的