关于公司治理结构的若干问题论文.docVIP

　　关于公司治理结构的若干问题论文 .freels）和“控制机制”（Control Mechanism）的多重含义。 简单地说，企业治理结构研究的是各国经济中的企业制度安排问题。这种制度安排，狭义上指的是在企业的所有权和管理权分离的条件下.freelitment to a failing course）幻想，等等。从管理活动的实践来看，大多数企业的失败是一个漫长的衰亡过程。除了金融企业以外，可以说大多数企业的垮台都是拖跨的。在漫长的下坡路上，发生变化的往往并不是经理人员的激励机制，而是主管总裁的认知模型。这种由于认识问题，由于认知模型刚性化所造成的决策错误，并不是利益机制机制的调整所能解决的。经理人员的“代理人行为”仅仅存在于管理权和所有权分离的上市企业之中，而“认知模型错位”问题则存在于所有的企业之中，包括产权和管理权合一的私人企业。属于这一类的问题大体有：组织的衰亡过程与原因；企业决策体制的设置（董事会的独立性和工作程序；对一把手的制度约束，等等），核心人事安排（总裁、董事、高层主管的选拔，高层领导班子的构成，总裁的管理生命周期，总裁和董事的评估和撤换程序），等等。 （二）概况与趋势 世界各国在企业治理结构方面的制度安排相差很大。大体说来，英国美国的股市比较发达，企业资产结构中股市的地位举足轻重，而在日本和德国，企业资本则主要来自于受控于银行和财团。下表列出了主要发达国家企业资产拥有者的分类情况。 表一： 企业资产持有者的分类，1996（占总资产的百分比） 国家美国英国德国 法国 瑞士 日本 个人49% 21% 15% 23% 19% 20% 银行6%1%10% 7%1%15% 退休保险基金28% 50% 12% 9%14% 12% 投资基金12% 8%8%11% 15% － 其它金融机构1%9%－3%－15% 非金融企业－1%42% 19% 11% 27% 政府－1%4%2%8%1% 外国股东5%9%9%25% 32% 11% 总计100%100%100%100% 100%100% 资料经济合作与发展组织（OECD，1998：16） 注：英国数字为1994年底；日本的退休基金、投资基金统计包括在“其它金融机构”之中。 从上表可以看出，美国企业的资产主要来自于个人（49%）和机构投资者（退休、保险基金和投资基金，40%）；德国和日本主要来自于银行和其它非金融企业（分别为52%和42%）。 与这种资金市场结构不同相对应的是不同利益集团在企业目标结构中所占地位的不同。根据美国“长期计划杂志”（Masaru Yoshimori， 1995 ）1995年发表的一份调查，在英国 和美国，70％以上 的企业经理认为股东的利益是第一位的；而在法国，德国和日报，绝大多数的企业经理认为企业的存在是为所有的利益集团服务的（见表二）。表中的黑杠表示赞成“企业的存在是为所有的利益集团服务的”这一企业目标表述的经理人员的百分比；白杠表示赞成“股东利益第一重要”这一目标 表述的经理人员的百分比。不难看出，股东在英美市场占有至高无上的地位，企业经理的责任就是尽可能地使股东利润最大化，而日本、法国、德国则同时强调为所有相关利益集团的利益服务。 表二：五个主要市场经济国家企业目标的比较 在八十年代，学术界对日、德体制比较推崇，认为这种银行和企业集团控股方式有利于鼓励企业着眼于长期发展；而英美以股市为主的资本市场则容易导致经理人员的短期行为，为了眼前的投资回报损害企业的长远利益。九十年代以来，随着美国经济对日、德经济相对优势地位的上升，认为美国体制更优越的观点渐渐占了上风，主要观点是美国体制更强调保护投资者，股市发育比较完全，融资方便，最有利于企业的新陈代谢，从而推动经济发展。表三是美国国家经济研究局一份研究对世界49个国家资金市场容量、人均企业数、人均新生上市企业数的统计。 表三、资金市场与企业发展的国际比较  外部资金市场与 企业数目新生上市企业数  国民总产值之比/每百万人口/每百万人口 英美法系60% 35.452.23 法国法系19% 11.890.28 德国法系46% 16.7