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金川集团有限公司 2010年度第一、二期中期票据跟踪评级报告 大公报SD【2011】223号 主体信用 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 债项信用 债券 简称 发债 规模 债券 存续期间 跟踪评级结果 上次评级结果 10金川MTN1 10亿元 2010.4.23- 2013.4.23 AAA AAA 10金川MTN2 7亿元 2010.4.23- 2013.4.23 AAA AAA 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011.3 2010 2009 总资产 713.74 655.30 509.52 所有者权益 273.83 265.53 232.56 营业收入 232.89 860.71 631.89 利润总额 5.80 22.18 19.99 经营性净现金流 -38.29 -21.06 -11.29 资产负债率（%） 61.63 59.48 54.36 债务资本比率（%） 55.01 54.36 45.32 毛利率（%） 7.35 6.77 6.29 总资产报酬率（%） 1.28 4.89 5.87 净资产收益率（%） 1.78 6.91 7.19 经营性净现金流利息保障倍数（倍） -11.50 -1.07 -0.57 经营性净现金流/总负债（%） -9.23 -6.32 -4.90 注：2011年3月财务数据未经审计 分 析 员：冯鸿儒 李鹤 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 金川集团有限公司（以下简称“金川集团”或“公司”）主要从事镍、铜、钴、铂族贵金属及硫酸等化工产品的生产和销售。评级结果反映了公司资源储量丰富、生产规模较大、产业链较完整和产品品种多样化等有利因素；同时也反映了电价上调使得公司成本增加、公司经营性净现金流出增大等不利因素。 综合分析，大公国际对公司2010年度第一、二期中期票据信用等级维持AAA，主体信用等级维持AAA，评级展望维持稳定。 有利因素 ·《有色金属产业调整和振兴规划》的出台有利于大型企业的发展，同时金川集团将受益于国家对甘肃省的支持政策； ·2009年以来随着有色金属下游需求的回稳，有色金属行业景气度逐步回升； ·2010年镍、铜等金属呈现产销两旺态势，有利于公司的发展； ·2010年公司继续加强技术改造，完善矿产勘探、开采、选矿、冶炼、精炼及化工一体化产业链，有利于整体抗风险能力的增强。 不利因素 ·有色金属行业周期性明显，镍、铜、钴等有色金属产品价格波动较大； ·2011年电价的上调，使得公司的运营成本增加； ·2010年受存货增加等因素影响，公司经营性净现金流出较大。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年八月十五日 跟踪评级说明 根据金川集团有限公司2010年第一、二期中期票据的跟踪评级安排，大公国际对公司2010年以来的经营和财务状况以及债务履行情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 金川集团于2010年4月份在银行间债券市场分2期共发行了17亿元的中期票据，第一期发行规模10亿元，发行期限3年，第二期发行规模7亿元，发行期限3年。募集资金主要用于优化企业整体负债结构，降低融资成本。目前资金使用情况良好，符合募集资金用途计划。 发债主体 金川 项目明细 2011年一季度 2010年 2009年 2008年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 (亿元) (%) (亿元) (%) (亿元) (%) (亿元) (%) 营业收入 232.89 100.00 860.71 100.00 631.89 100.00 507.72 100.00 1. 镍产品 54.43 23.37 167.19 19.42 114.54 18.13 142.37 28.04 2. 铜产品 51.00 21.90 178.85 20.78 116.70 18.47 135.90 26.77 3. 钴产品 2.69 1.16 17.18 2.00 13.52 2.14 28.16 5.55 4. 贵金属产品 3.34 1.43 6.52 0.76 13.51 2.14 29.62 5.83 5. 贸易 114.35 49.10 456.33 53.02 358.30 56.70 157.81 31.08 6. 其他业务 7.08 3.04 34.64 4.02 15.32 2.42 13.86 2.73 数据来源：根据公司