关于经济增长过程中的汇率升值问题——对德国、日本与中国的比较研究论文.docVIP

　　关于经济增长过程中的汇率升值问题——对德国、日本与中国的比较研究论文 .freelisalignment)，不论是汇率的高估还是低估，都会使经济付出福利和效率方面的代价。汇率低估会破坏经济的内部均衡和外部均衡，并由此引发一系列破坏宏观经济稳定和经济可持续增长的问题。汇率低估抬高了贸易品部门产品的相对价格，使得经济资源更多地流向贸易品部门。资源配置的扭曲鼓励了贸易部门的粗放式扩张，抑制了企业的自主技术创新，阻碍了贸易结构的调整和升级。从国民福利和资源配置的角度来看，汇率低估实际上是全体国民和非贸易部门为出口提供补贴，以汇率低估为代价维持长期贸易顺差是得不偿失的。 由于大多数发展中国家面临的主要问题是汇率高估，汇率低估问题经常被忽视。事实上，发展中国家经济崛起过程中的汇率升值压力将长期存在。汇率升值一方面反映了平衡外部收支的需要，另一方面也是重新调整国内经济资源配置结构的需要。能否处理好汇率升值压力，对于一国经济保证宏观稳定和持续增长有着重要意义。 从历史上看，没有一个国家和地区是依靠货币贬值实现工业化和提高国家竞争力的。印度尼西亚、印度、菲律宾以及拉美国家都是货币长期贬值的国家，但都陷入了贫困化陷阱。相反，德国的经验表明，凡是能够保持汇率基本稳定和逐步升值的地区，在汇率平稳升值的同时可以保持国内物价和产出的稳定，并逐步提高国家竞争力。 从各国汇率制度转型的过程来看，主动平稳转型的国家，其转型过程都是有序、渐进的；危机推动的转型则往往是在投机冲击的压力下骤然转向浮动汇率制度。对于主动平稳转型与危机推动转型两种方式，无论是转型初期的宏观经济基本面，还是汇率制度转型对经济的影响都有很大的差别。Eichengreen(1998)认为，一国在经济基本面良好，货币面临升值压力条件下进行汇率制度转型，往往可以实现平稳转型；而在经济情况恶化，甚至面临严重的投机冲击时，进行汇率转型往往会发生危机。由于相对劳动生产率等经济基本面因素的变化趋势内生于经济增长过程当中，外部的干预无法改变其中长期的趋势，因此，与相对劳动生产率变化趋势相对应的汇率调整也在所难免。只要汇率调整向均衡汇率逼近，而没有形成超调，那么人民币有效升值并不可怕。从战略上考虑，等到问题严重到不能维持的时候再调整是不可取的，应该适应经济基本面要求主动升值，以防止矛盾的累积和恶化。 (二)保持汇率的小幅渐进升值趋势 “渐进式”是中国改革的重要特征。渐进式改革是一个大国在“稳定优先”的前提下，规避改革风险的有效办法，它实际上是对改革的代价采取了分期付款的方式来分散风险。这一原则同样适用于人民币汇率升值路径的选择。 由于经济基本面的调整往往是缓慢渐进的过程，与此相对应，汇率的调整最好也是缓慢渐进的。中国有大规模的存量人口和失业人口，同时产业结构又处在转型过程中，这些因素构成了人民币汇率升值路径安排的约束条件。结合中国的具体国情，保持人民币汇率的小幅渐进升值趋势是由中国经济增长与转型的双重任务所决定的。 首先是中国经济结构转型的渐进性决定了汇率升值的速度。中国经济结构转型包括增长方式、产业结构转型等内容。 表1 中日出口结构比较(单位：%) 中国防大学(2004年) 日本(1975年) 日本(1985年) 劳动密集型 食品 3.5 1.4 0.8 纺织服装 16.0 6.7 3.6 资本密集型 化工 4.4 7.0 4.4 机械 2.3 7.8 18.2 技术密集型 机械机器 45.2 53.8 71.8 资料华林证券研究所专题研究报告 从产业结构转型的角度看，中国目前的产业基础与上世纪80年代的日本比较仍然薄弱。日本“广场协议”前的出口产品中，汽车等技术密集型产品占据主导地位。而我国当前的主要出口产品依然是以纺织品等初级产品为主。同时，出口的机电产品中多数是由外资企业出口的，中国只是一个加工中心。国内低附加值的产业结构在消化汇率升值影响方面的能力极为有限，人民币汇率如果出现大幅升值，对中国经济将产生较大的负面影响。汇率的小幅渐进升值则有利于维持贸易的比较优势，并为现有劳动密集型产业向资本技术密集型产业的动态调整创造条件。 从增长方式转型的角度看，不能过高估计消费在拉动经济增长方面的作用；在相当长的一段时期内，中国经济的可持续增长和农村劳动力转移需要维持劳动密集型产业出口的适度增长。消费率由许多因素共同作用形成。一般来说，政策很难对社会历史、文化传统及人口结构等因素产生影响，而社会保障、收入分配等制度的完善也是渐进的，短期政策调整很难有效提高全社会的消费率。综合考虑各种社会经济因素对居民消费和储蓄行为的影响，考虑到政府政策的不同作用方向和作用强度，政策调整对消费率长期趋势的影响是十分微弱的。在增长方式转型的过程中，不能主观地将提高消费率、缩小贸易顺差作为宏观调控的