第三讲 财计划课件.pptVIP

第四章 财务计划 凡事预则立，不预则废。事后控制不如事中控制，事中控制不如事前控制。 学习目标 了解财务预测的一般方法和内容 掌握销货百分比法的财务预测方法 掌握内在增长率模型和可持续增长率模型 了解本量利分析的前提假定，掌握本量利分析的基本原理 熟练掌握保本点的预测、安全边际的计算、掌握利润预测中的敏感性分析 熟悉并掌握全面预算的基本原理和编制方法 第一节 财务预测 预测能带来未来的财务能见度。在一名财务总监眼里，财务危机对公司危害的严重性是最高的；但是只要懂得用一定的方法防范它，就能把财务危机带来的风险降到最低，对付财务危机的法宝就是严格的预测系统和崇尚稳健的财务原则。 ——亚信科技CFO 财务预测的含义及基本方法。 财务预测是企业财务管理人员以对未来经济状况和经济行为的假设为基础，对企业预期的经营成果、财务状况和现金流量所做的预测。 财务预测的基本方法 定性预测法 定量预测法 1、移动平均法 2、指数平滑法 3、回归分析法 销货百分比法 销售百分比法是假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后确定融资需求的一种预测方法。 销售百分比法预测的程序 将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来，并计算与销售收入的比例。 将计划年度的销售收入分别乘以各变动项目占销售收入的百分比，得出计划年度该项目的计划数 将计划年度的资产总额减去资本总额即为需要外部筹集的资金数额。 举例：见教材。 销货百分比法的公式测算 外部融资需求=△S·A/S0 －△S·B/S0 －S1·P·E 式中：△S — 销售的变动额 （S1－S0）； A/S0— 变动资产占基期销售额的百分比； B/S0— 变动负债占销售额的百分比； S1— 预测期的销售额； P— 销售净利率； E— 收益留存比率。 内在增长率模型 内在增长率 销售额增加引起的资金需求增长，有两种途径来满足：一是内部保留盈余的增加；二是外部融资（包括借款和股权融资，不包括负债的自然增长）。如果不能或不打算从外部融资，则只能依靠内部积累，从而限制销售的增长。此时的销售增长率，称为内在增长率。 内在增长率模型的假设 内在增长率模型假设销售增长的资金仅来源于新增加的保留盈余，企业的销售净利率、资产与销售之比、股利支付率均为常数（目标值）。 内在增长率公式 p(1－d) g= A/S－P(1－d) A/S－资产与销售之比的目标值； P－销售净利率目标值； d－股利支付率目标值； g－销售增长率。 举例：见教材。 请推导下列等式是否成立？ P(1 - d) ROA(1 - d) g= = A/S - P(1 - d) 1 - ROA(1 - d) 可持续增长率模型 可持续增长率 可持续增长率是指根据经营比率、负债比率和股利支付比率的目标值确定的企业销售额的最大年增长率。 可持续增长模型的假设条件 公司目前的资本结构是一个目标结构，并打算继续维持下去，设B/E表示负债与股东权益之比的目标值； 公司目前的股利政策是一个目标股利政策（股利支付率d不变），并打算继续维持下去； 不打算或不愿意发售新股，增加债务是其唯一的外部融资来源； 公司的销售净利率P将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息； 公司的资产周转率(S/A)将维持当前水平。 可持续增长率公式 可持续增长率 销售净利率×（1－股利支付率）×权益乘数×资产周转率 = 1－销售净利率（1－股利支付率）×权益乘数×资产周转率 举例：见教材。 可持续增长率解释的问题： ①它解释了由销售净利率衡量的获利能力。 ②由总资产周转率衡量的资产利用效率。 ③由负债-权益比率衡量的财务政策。 ④由股利支付率衡量的股利政策。。 倘若销售收入的增长高于可持续增长率则应提高①②③降低④ 请推导下列等式是否成立？ P(1-d)(1+B/E)S/A ROE(1-d) g =