《货币互换助力国际金融市场稳定》,中国金融家,2009年第8期.docVIP

货币互换助力稳定国际金融市场 2008年金融危机全面爆发以来，金融稳定这个古老而又现代、历久而又弥新的课题，在当前的国际金融形势下，又摆在了人们的面前。2009年4月6日，美联储(Federal Reserve, 简称Fed)的公布公告，宣布美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)批准与欧洲央行、英国央行、日本央行和瑞士央行四大央行达成的货币互换协议。五大央行的这一多边框架下的双边互换，总额达到了2870亿美元。央行分别与韩国、香港金融局、马来西亚、白俄罗斯、印尼、阿根廷签署了总额为6500亿元的货币互换协议。以下是去年年底至3月底我国央行签署的货币互换协议。日期 货币互换对象 规模（人民币） 2008年12月12日 韩国 1800亿元 2009年1月20日 香港金融局 2000亿元 2009年2月8日 马来西亚 800亿元 2009年3月11日 白俄罗斯 200亿元 2009年3月24日 印尼 1000亿元 2009年3月29日 阿根廷 700亿元 货币互换是指两笔金额相同、期限相同、计息方式相同但是币种不同的两笔资金之间的交换始于20世纪70年代美国与英国企业之间的英镑与美元的平行贷款。由于能够满足在各自国家的金融市场上具有比较优势的交易双方的资金需求，灵活和有效地规避利率、汇率方面的风险以及可降低筹资成本，货币互换在国际金融市场上得到了巨大发展。进行签署货币互换协议这种形式的国际合作，对于提振金融市场的信心甚为重要。的确，“信心比黄金更重要” 消费者和投资者的信心低迷金融市场的过度反应和自我实现预期加剧金融市场的波动程度，导致全球经济衰退国际金融市场动荡。1997年的亚洲金融危机表明，在宏观经济没有恶化到无以复加的地步时，由于投资者恐慌情绪的蔓延导致了各国外汇市场和股票市场的剧烈动荡。而能够消费者和投资者信心，使消费者和投资者形成经济恢复的预期，促进经济的恢复这对于新兴市场国家来说尤为重要。 货币互换有助于增强国际金融市场的流动性。货币互换规避利率、汇率风险，降低筹资成本，满足交易双方对资金的需求的优点，而且货币互换本身就是为了规避利率、汇率风险而出现的，因此货币互换天然地有于增强国际金融市场的流动性。此次的金融危机造成了银行、投资机构等能够提供资金的金融机构纷纷关闸门，现金为王，导致国际金融市场流动性锐减而国际金融流动性的锐减造成了众多处于水深火热的困境中的经济体更加困难。此时进行的货币互换，有助于国际金融市场上资金的流通流动性。货币互换有利于企业的，促进实体经济的恢复和发展，从而稳定国际金融市场。货币互换的最初是为了满足跨国企业规避利率、汇率风险，降低融资成本而产生的。货币互换使得企业的筹资更为容易扩大了企业的筹资范围，使得企业可以发挥自己的比较优势在国际金融市场上筹集到成本更低的资金同时金融衍生品是表外业务，不会影响到资产负债表，因此有利于企业进行资产负债管理，保持适宜的资产负债结构。另外，与货币期货合约不同，货币互换使得企业对冲汇率风险可以持续多年，有利于企业运营资金的稳定，有利于企业发展。实体经济的繁荣也就促进了国际金融的稳定。欧洲央行声明，“在需求上升的情况下，各大央行将通过这些额外的货币互换协议，向美联储提供欧元、日元、英镑和瑞士法郎等外汇。各大央行将继续联手合作，采取合适的措施来培育全球金融市场的流动性。”2008年10月30日，美联储与巴西、墨西哥、韩国和新加坡4个国家的央行达成总额1200亿美元的货币互换安排。美联储与这4国央行达成的货币互换额度均为300亿美元。美联储用美元置换对方的本国货币，这样，在这4个国家遭遇本币贬值、外汇储备缩水时，就可以得到稳定人心的救急资金。G20峰会前提出建立国际金融新秩序应对短期流动性问题，有效地应对金融危机，维护金融稳定发钞权造就的纸币就可以换取世界上任何有价值的商品和服务，因此美国可以有恃无恐地透支未来、透支全球。可以说正是美元的世界霸权地位造就了美国无节制的消费模式，而无节制的消费模式正是次贷危机爆发的一个主要原因。不合理的美元本位制国际货币体系