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《一个充满活力的观点影响因素应付帐款》 佩德罗学者加尔西一特鲁埃尔 佩德罗Mart?nez -索拉诺 施普林格科学+商业媒体，公司2009年 修订本特财务帐号 内政部10.1007/s11156-009-0124-0 2.应付帐款的决定因素 商业信用是一个重要的财务管理领域，其管理可能对企业的盈利能力产生重要影响，进而企业的价值。更具体地说，商业信用作为短期融资是用来资助本企业当前流动资产的一个重要部分。因此，管理应付帐款涉及商业信用的利益和成本，影响企业的价值。关于利得，商业信用能为供应商带来销售收入;在没有商业信用的情况下，购货商将不得不立即支付货款。如果购买的频率是未知或不可预测，企业就需要保持预防性的现金持有量，以支付购货款项，这对企业来说是一个机会成本。在提供商业信用的情况下，交付货物（提供服务）和随后付款是分开的。这使得各企业能够减少不确定性的付款（摩天1981年） 。此外，商业信用能够使客户可以查看商品是否符合约定的条件（数量，质量等） ，并确保任何服务的执行都需要获得认可。如果产品没有满足人们的期望，客户可以拒绝支付，并归还商品（史密斯1987年）。商业信用也可能被信誉价值低及条件限制的企业所使用而去获得声誉和减轻不利选择（ Antov和Atanasova 2007年）。此外，如丹尼尔森和Scott （ 2004年）所指出 ，商业信用为财政提供的灵活性高于银行贷款。商业信用随着商业活动增加减少。当企业面临流动资金短缺问题，延迟支付供应商货款比重新与银行谈判的贷款条件的成本要低。此外，当公司面临财务困境时，相比银行清算，供应商采取的政策往往较为宽松。（ Huyghebaert等2007年）。然而，由于隐含利率这样一个因素，作为购货商短期融资来源可能是非常昂贵。这与获得现金折扣相联系。隐含利率通常是非常高的。具体来说，商业信用有两种基本形式：（a）在商品交货后某一特定日期全额支付（b）在折扣期间付款获得折扣，或在信用期的最后一天付款。因此，在信用期内通过商业信用融集资金是一个价格低廉的筹资方式，推迟应付账款的使用期限，这样可能会失去现金折扣，其机会成本很高，这取决于折扣率和折扣期（Wilner 2000 ;吴等人，1999年）。 取舍意味着有一个目标水平能够兼顾效益和成本。事实上Nadiri（1969年）表明，获得商业信用有一个最佳水平。根据这些好处和代价，我们现在描述的主要方面是有关公司的目标持有适合的应付账款额，衡量应付帐款占总资产（收费）的比例，这决定性的变量对公司资产筹资起重要作用。 2.1信誉价值和资本市场的通道 我们首先要考虑的变量是有关该公司的信用质量。获得商业信用的可能性是与客户的信誉相联系的。公司具有较高的信用质量，测量变量，如规模大小和年龄，应该从他们的供应商那儿得到更多的贷款，这实际上已经得到彼得森和拉詹（ 1997年）在美国中小型企业研究上的论证。然而，规模大的和历史悠久的公司可能在他们的供应商那儿使用更少的信贷，因为他们可以通过他们的信用能力和信誉去获得其他的资金来源。事实上，随着Berger和Udell（1998）的金融增长周期模型，当企业规模较小，年轻，不透明，商业信用就更重要了。这一结果被尼斯坎南和尼斯坎南所分析（2006）样品中的芬兰中小企业证实了一部分。从这个角度看商业信用和规模大小及历史之间的关系我们期望成反比。计算规模大小作为销售的对数和被定义成历史的对数。历史就是这个公司成立的年限。根据彼得森和拉詹（1997年），我们使用变量LAGE的平方，因为在发展公司名誉上面，按比例来说最初几年该公司的生命力是更重要的。 2.2内部融资 一家企业的流动资金状况也可能会影响商业信用的需求。由Myers和梅吉拉夫（1984年）发现的啄食顺序理论是建立在在信息不对称的情况下，企业内部资金占外部融资额，短期占长期债务，债务占股份。此外，金融体系所设立的啄食理论特别是有关中小企业，因为它们难以获得外部资本（Holmes和肯特1991年）。因此公司需要具有更大的能力产生了内部资金来提供更多的资源，因此他们会减少融资需求，通过他们的供应商来满足资金需求，以往的研究已经证实了这一点（彼得森和拉詹1997年美国中小企业;指派和Jegers 1999年比利时公司;尼斯坎南和尼斯坎南2006年为芬兰中小型企业）。企业产生内部资源的能力被CFLOW计算衡量为净利润加上折旧等于总资产。因此，我们期待着应付帐款与公司内部筹集现金的能力所采取的两项措施之间的关系成反比。 2.3提供财政资源和成本 商业信用作为一个企业的资金来源，因此应付帐款取决于能否获得银行的资金，因为银行信贷可以被看作是一种替代的供应商融资。相比银行提供的资金供应商提供的资金不太容易转移（伯卡特和Ellingsen 2004年）所以商业信用减轻道