PE投资如何寻找好项目.docVIP

PE投资如何寻找好项目？ ? “我们有钱，但找不到好项目” 。这可能是活跃于中国市场的私募股权基金(PE)投资人当前最普遍的心声。各路资金的大量涌入，既助涨了投资市场的热潮，也加剧了项目竞争的激烈程度。 不过，对于那些优秀的PE投资机构而言，发掘好的投资目标仅仅是一次成功投资行为的第一步。从项目的寻找，到投资，到投后管理，再到退出，其中每一个环节都需要PE全力以赴。 寻找项目 PE在寻找项目时通常会采用两种方式。 一种是“自上而下”。一些领先的PE通常会先对行业作一个梳理，了解行业的基本面，如细分行业的市场容量、发展趋势、驱动因素、竞争态势、利润水平和行业周期等，并通过对以上因素的分析，来判断一个行业是否具备投资吸引力。 与此同时，PE还会审视、判断自身的能力。也就是说，在选定了重点关注的行业之后，PE需评估自己是否具备某些特别的能力，比如自己的政府关系如何、是否拥有熟悉这个行业的管理团队、在这个行业里是否有上下游资源等。能令自己比其他PE更有可能成功地投资该行业。总之，PE需要判断投资之后是否能形成一个资源网络，在一个独特的投资主题下构建一个有效的平台来运作项目。 在前两者的基础上，PE还要对这个行业内的主要企业进行梳理和研究。比如可以列出该行业内前20名的企业名单，以及它们各自的背景、业务模式、盈利状况和管理团队等方面的情况，逐一分析之后，PE可选定其中5-10家左右重点关注，并做好投资的准备。 第二种是“自下而上”，俗称“扫街型”。投资公司会深入到各地市场，密切关注并积极接触各行业才华出众的企业家，并与活跃的中介机构保持联系。这通常会是一个中长期的投入与积累，投资者需要悉心搭建并维护一个资源网络。现在一些投资基金的管理团队，平时基本不待在本地，而是前往国内二、三线城市，利用自己的资源网络，寻找、接触有潜力的企业。这样做的益处是，在别人还没有关注到某个有潜力的企业时，自己就已抢先一步，通过与该企业长期的接触建立起一种相互信任的关系。但是这种方式对PE团队的要求相对较高。 值得一提的是，这两种方式并不是截然分开的。从系统性来看，可以先采用第一种(自上而下)，后用第二种(自下而上)。但在中国市场，很多PE公司通常会双管齐下，去寻找好的投资项目。 尽职调查 那么，究竟怎样的项目算是一个好项目呢?通常，投资人在对项目进行评估时，行业、商业模式和团队是三个最重要的评估要素。 首先，投资人会关注项目所在的行业。IT、消费品、工业产品、金融服务这些行业都比较受投资基金的关注。但就领先的PE而言，它们最青睐的还是消费类企业(包括消费品和零售)。研究数据显示，有50%的投资基金表示对消费领域感兴趣，20%则垂青于医疗行业。 在消费领域之内，零售比消费品具有更多的投资机会。主要原因之一是达到一定规模的消费品公司，要么是国外企业，要么是已经上市的国内企业，还没有吸纳投资的私营企业比较少；而零售行业则由于市场分散，企业数量更多一些，机会也相对较多。 电子商务类公司现在是一个热点，其实从某种程度上说电子商务也可以划归消费类范畴。与零售相比，电子商务类公司更需跻身全国少数最领先的阵营，才有可能引起投资人的兴趣。相比之下，零售企业只要能成为区域内的领先者，就已经具有不错的投资价值。 其次是商业模式。PE投资的项目与风险投资不同，通常项目都已经具备了一定的规模，也就是说企业大都已经形成了自己稳定的商业模式，一般不会有太大的改变。投资人重点评估的是企业现有的商业模式是否具有可持续性，是否难以被竞争对手复制。 最后是对企业管理团队的评估。由于PE一般采用参股而不是控股的形式，投资之后项目还是会由原来的管理团队负责管理，所以，原有管理团队的素质和能力是一个非常重要的因素。如果投资人对企业管理团队的能力、创业热情和事业专注度充满信心，那么，这将会极大地增加投资人认可项目的机会。 值得注意的是，以上三种评估要素在权重上并无轻重之别，只是在次序上有先后之分。通常，投资人会先评估行业，再评估商业模式，最后再评估团队，但这并不意味着人的因素相比之下最不重要。事实上，团队因素非常关键，会直接影响一个投资项目的成败。 ? 调研表明，虽然50%的投资公司都有意愿投资消费类企业，但最终投资的只有15%。 这一方面说明好的项目确实不多，另一方面也反映了PE竞争的激烈。发现了好项目并不意味着投资公司就能够获得这个项目。在当前PE竞争如此激烈的情况下，如果不拿出些真本事，纵然有好的项目也只能眼睁睁地看着它被对手捷足先登。 从上世纪90年代中后期直到2007年之前，由于当时的中国企业家对于整个资本市场的运作尚不熟悉，PE主要凭借自己对资本市场的了解得到企业家的认可，从而赢得项目。然而，现在的中国企业家对资本运作已经不再陌生，也逐渐熟悉了投资人的圈子。如果PE还是像以前一样，只与企业家交