第十章最优投资组合.pptVIP

个人理财 为找到最优投资组合，需要定义投资组合和分析其回报率的方法。可通过投资组合的权重来描述投资组合。投资组合权重是指投资组合中石油的每项投资占组合总投资的比重 那么，如果给定投资组合的权重，则投资组合的组合回报率为 根据已知权重的投资回报率，则投资组合的期望回报率为 联合风险 三只股票各自的回报率以及由两只股票构成的投资组合回报率 年 股票回报率 　 投资组合的回报率 北方航空 西部航空 泰克斯石油 （1） （2） 　 1/2RN+1/2RW 1/2RN+1/2RT 1998 21% 9% -2% 15.00% 3.50% 1999 30% 21% -5% 25.50% 8.00% 2000 7% 7% 9% 7.00% 8.00% 2001 -5% -2% 21% -3.50% 9.50% 2002 -2% -5% 30% -3.50% 12.50% 2003 9% 30% 7% 　 19.50% 18.50% 平均回报率 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 波动率 13.40% 13.40% 13.40% 　 12.10% 5.10% 协方差：为两只股票的回报率偏离其各自均值的离差乘积的期望值。 协方差的结果可能会因股票的波动方向不同而发生变化，所以我们用相关系数来确定两者的变动方向的联系 了解不同投资项目之间的关系之后，我们可以计算投资组合资深的方差和波动率 同样的，投资组合的波动率既标准差为 我们可以将投资组合的协方差写成： 这个公式中表明，投资组合的方差等于组合中所有两两配对股票的回报率的协方差与他们各自在组合中的投资权重的乘积之和。也就是说，投资组合的总体波动性取决于组合中全部股票的总体互动。 考虑英特尔和可口可乐公司，英特尔在96-04年均回报率为25.6%，波动率为48%，同期可口可乐公司的年均回报率为6.3%，波动率为27%，并且两公司相关系数为0 股票 期望回报率 波动率 股票见的相关系数 英特尔 可口可乐 英特尔 26% 50% 1 0 可口可乐 6% 25% 0 1 股票 期望回报率 波动率 股票间的相关系数 英特尔 可口可乐 波尔实业 英特尔 26% 50% 1 0 0 可口可乐 6% 25% 0 1 0 波尔实业 2% 25% 0 0 1 股票从2只增加到3只，投资机会集随之扩大，有效边界就得以改进。 考虑回报率为Rp的任意风险证劵投资组合，如果将x比例的资金投资于风险证劵组合，而将剩余（1-x)比例的资金投资于回报率为r的无风险债券，则期望回报率为 投资组合的期望回报率等于无风险利率加上基于投资于风险证劵组合的比例而要求的一部分风险溢价 通过方差的公式我们可以得到，投资组合的波动路只是风险证劵组合的波动率的一部分，它等于投资于风险证劵组合的比例乘以风险证劵组合的波动率。 对于给定任意水平的波动率，为了获得尽可能高的期望回报率，必须找到与无风险投资相结合，能够产生最窦直线的风险证劵组合，这条直线的斜率我们称为夏普比率 贝塔和必要回报率 投资组合的夏普比率告诉我们，对于给定的波动率的增加，相应的期望回报率将增加多少。也就是说，对于给定的波动率的增加，如果投资组合能够提供最大的期望回报率的增加，他就是有效的投资组合。 为了确定现有投资组合P是否具有最大夏普比率，我们可以通过增加投资i到投资组合中检验 投资i相对投资组合P的贝塔