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2017-06-13 发布于天津
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2008 年 2 月 21 日中性医药行业中金公司研究部丽珠集团 (000513/42.07 元) 分析员：孙亮 sunl@ 07 年业绩符合预期 (8621) 5879 6226 主要财务指标要点： (百万元) 2004A 2005A 2006A 2007E 2008E 2009E 主营业务收入 1,555 1,626 1,591 1,748 1,949 2,154 ◆ 公司业绩合乎我们预期。2007 年公司实现收入 17.5 (+/- %) -14.2% 4.6% -2.2% 9.9% 11.5% 10.5% 亿元，同比增长 9.9% ，实现净利润 5.1 亿元，同比营业利润 127 121 99 391 395 423 (+/- %) -12.3% -4.7% -18.1% 295.9% 1.0% 7.2% 增长 231%。净利润 124 108 153 508 319 343 (+/- %) 34.6% -13.0% 42.2% 231.3% -37.2% 7.4% ◆ 公司利润大半来自投资收益和公允价值变动。2007 其中经营性净利润 111 280 319 343 年公司在二级市场收益颇丰，共实现投资收益 2.23 (+/- %) 151.9% 14.1% 7.4% 每股收益(元) 0.41 0.35 0.50 1.66 1.04 1.12 亿元，公允价值变动 1.13 亿元，两项加起来占到公 (+/- %) 34.6% -13.0% 42.2% 231.3% -37.2% 7.4% 司税前利润的比例达到 54%。剔除这一影响，2007 其中经营性每股收益 0.36 0.91 1.04 1.12 (+/- %) 151.9% 14.1% 7.4% 年利润总额较 2006 年增长 40%左右。每股经营现金流元 0.59 0.53 0.74 0.81 1.18 1.36 ( 市盈率 105.3 121.1 85.2 25.7 41.0 38.1 ◆ 公司营业费用和管理费用比率同比有较大的下降。基于经营性净利润的市盈率 117.7 46.7 41.0 38.1 2007 年公司营业费用比率和管理费用比率较 2006 市净率 11.5 10.9 9.3 6.7 5.8 5.1 股价经营现金 72.0 81.1 57.7 52.6 36.3 31.5 / 年有较大幅度的下降，同比分别下降 4.4 个百分点 EV/EBITDA 61.8 55.0 55.1 31.0 24.6 23.0 和 2.3 个百分点。两项费用合计的绝对数额较 2007 净资产收益