——铁路设备行业深度报告.PDF

2014 年8 月4 日 行业研究 评级：推荐 研究所 证券分析师：后立尧 S0980511110001 受益“走出去”战略影响，海外市场将成为 010 转802 houly@ 证券分析师：韩庆 S0350514010003 中国铁路装备企业新增长极 010hanq@ ——铁路设备行业深度报告 投资要点：  高铁是本届政府重点打造的国家名片 本届政府非常重视铁路装备的海外输出，高层在出访多个国家中频 频打出中国高铁这张“名片”。透过积极参与国外铁路建设，“高铁外交”正演变为中国政府新一波外交攻势。 未来中国将推动实现三条高铁战略线路：一是通过俄罗斯进入欧洲的欧亚高铁；二是从乌鲁木齐出发，经过 中亚最终到达德国的中亚高铁；三是从昆明出发，连接东南亚国家，一直抵达新加坡的泛亚铁路。  中国高铁具有明显国际竞争优势 中国高铁在国际市场拥有强大的产业链优势，能够为客户提供从设计到 建成运营的全产业链服务。与其他国家的高铁技术相比，中国具有“先天的成本优势”，综合土建和车辆两 个方面的成本，中国高铁造价只有国外造价的 1/3-1/2。  中国铁路设备出口规模持续扩大 2009-2013 年中国铁路运输装备出口总额从 49.7 亿元攀升至 133.71 亿元，年均上涨25% 。而南北车作为国内主要的铁路运输设备出口商，过去五年出口也保持了30%左右的 复合增长率。目前南北车已成为世界最大的铁路运输装备供应商，将充分分享政府高铁外交带来的政策红利。  全球铁路装备市场发展前景广阔 全球轨道交通装备市场由2006 年838 亿美元增长至2012 年的 1165 亿美元，复合增长率为5.7%。预计到2017 年，全球轨道交通装备市场将达到1300 亿美元规模以上。从目 前各国已披露的铁路建设规划来看，未来东南亚、欧洲、北美、南美等地区将是投资的重点地区。其中，欧 洲、中东、东南亚等地区已公布了数千亿美元雄心勃勃的高铁建设规划。  关注铁路装备行业海外市场机会，重点推荐龙头企业中国北车、中国南车 作为中国外交的一张名片，高 铁产业“走出去”的重要性已提升至国家战略层面。中国北车、中国南车作为中国乃至全球最大的铁路轨道 交通装备制造商，将充分受益于政府的铁路外交战略，海外市场将成为公司未来发展的重要驱动引擎。  风险提示：国内铁路投资额低于预期；国内铁路设备招标进度低于预期；海外铁路项目进度低于预期。 EPS PE 股票代码 股票名称 股价 13A 14E 15E 13A 14E 15E 投资评级 601299.sh 中国北车 5.07 0.4 0.45 0.54 13 11 9 增持 601766.sh 中国南车 5.36 0.3 0.41 0.51 17 13 10 增持 600495.sh 晋西车轴 10.6 0.17 0.27 0.33 62 39 32 增持 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 目 录 1、高铁是本届政府重点打造的国家名片3 2 、高铁外交是本届政府外交战略的基础3 3、中国高铁具有明显国际竞