金融危机的根本诱因.docVIP

金融危机的根本诱因是什么 再反思·新启示：2008年金融危机的根本诱因是什么？ 　　过度负债是根本诱因 　　距离美国雷曼兄弟投资银行崩盘事件已有5年，但全世界依然没能为导致金融危机的根本诱因——过度负债——找到解药。多数经济学家、央行银行家和监管者们非但没能预测危机的到来，甚至还相信持续保持低通胀就能确保金融稳定。2009年春季的官方预测既没有预见缓慢复苏的到来，也不知道原本局限在美英两国的危机竟会迅速在欧元区引爆。 　　缺乏远见的一个原因就是那种对金融创新不加分辨的推崇；另一个原因是欧元区内在的结构性缺陷。但最根本的原因是不知道持续积累了数十年的高负债，而且私人部门甚至比公共部门更多。 　　正如著名经济学家弗里德里希·哈耶克所描述的那样，债务可以推动过度投资的不断循环。爱尔兰和西班牙的房地产泡沫正是由来于此。债务还能推动现有资产价格的上升与暴跌：过去几十年的英国住宅市场就是最好例证。当年景好的时候，不断提升的杠杆会让潜藏的问题看似不复存在。事实上，在美国人正在遭遇实际工资水平停滞或者下跌之时，次级贷款反而使他们产生了虚幻的财富增加之感。但在危机后的经济下行区间，累积的债务就会起到一个强大的遏制作用，因为过度杠杆化的企业和消费者都减少投资和消费以偿还贷款。 　　因此，私人部门杠杆水平以及公共债务负担都应作为关键金融变量来对待。经济学理论以及相关政策在危机爆发前对这两个变量的无视就是