人民币实际有效汇率和对外贸易收支的关系 (2).docVIP

人民币实际有效汇率和对外贸易收支的关系 ——中美和中日双边贸易收支的实证研究 叶永刚 胡利琴 黄 斌 （武汉大学经济与管理学院，武汉 430072） 摘 要: 本文分别对中美、中日双边贸易收支与人民币实际有效汇率之间的关系采用协整技术进行了实证研究，并对实证结果进行了比较。实证结果表明，人民币有效汇率对中美贸易收支和中日贸易收支的影响是不同的。无论长期还是短期人民币有效汇率与中美贸易收支之间均不存在因果关系，但是中日贸易收支与人民币有效汇率之间互为因果关系；人民币有效汇率对中美贸易收支和中日贸易收支均不存在J-曲线效应。据此，本文认为，变更人民币汇率并不是改善中美、中日双边贸易收支的有效工具。 关键词:人民币实际有效汇率 协整 贸易收支 The Relationship between Real Effective Exchange Rate of RMB and Foreign Trade Balance：An Empirical study of the China-U.S. and the Sino-Japan bilateral trade balance Abstract: This paper, using cointegration techniques, discusses the empirical relationship between real effective exchange rate (REER) of RMB and bilateral trade balance of China with U.S. and Japan respectively. The study shows that the real effective exchange rate of RMB has different influence on the bilateral trade balance of China with U.S. and Japan. There is no causal relationship between REER of RMB and U.S.-China trade balance in the short run or in the long run, but it is not the truth for the Sino-Japan trade balance. The results also indicate little J-curve effect from REER to U.S.-China trade balance in the short run but not in the long run. It is impossible to resolve bilateral trade imbalance of China with U.S. and Japan with attempt to have RMB’s exchange rate floated. Key words: Real Effective Exchange Rate of RMB cointegration bilateral trade balance 一、引言 近两年来，人民币汇率问题国持续施加压力我国贸易顺差出现了持续扩大的势头，累计实现贸易顺差396亿美元，国际收支进一步失衡，贸易摩擦加剧到6月末，我国外汇储备达到创纪录的7110亿美元，比年初增加1011亿美元持续增高的外汇储备，对当前金融调控带来了很大的难度，巨额外汇占款压力越来越大。7月21日中国人民银行宣布改革人民币汇率形成机制，人民币汇率不再盯住单一美元，我国开始实行以市场供求为基础、参考货币进行调节、有管理的浮动汇率制度 （1） 其中P、P*分别表示国内外商品的价格指数，Y表示国内真实收入水平。显然，需求随着收入上升而增加；进口价格越低，或者国内商品价格越高，进口需求越大，即 若以RPm表示外国出口商品对国内生产商品的相对价格，则方程（1）可以表示为 以e表示按直接标价法表示的美元对人民币的汇率，表示国外出口商品的以外币表示的价格，E表示实际汇率，则 故方程（1）等价于 (2) 以Y*表示国外的实际收入水平，同理可得国外进口商品的需求方程： (3) 若假设国内的出口（Xs）） （4） 若假设国外出口商品价格与国内商品价格指数之间保持相对稳定，那么上式可以简化为：