企业与资本经营相结合.docVIP

我代表中信资本董事总经理，中信资本属于中信集团的下属公司，主要是对国内进行股权投资，所以代表的是中信集团进行国内的企业投资。中信集团本身我想不需要做进一步的介绍，简单说，中信集团是1979年在改革开放之初，由前国家副主席荣毅仁先生一手创造的，在中国政府的大力支持下发展起来的一个中等性的投资公司。中信资本本身立足于香港，我们的主要任务是两方面：第一，管理直接投资基金；总量在10亿美元以上。第二，用自己的资本金进行投资；投资范围比较广泛，我们比较注重在国内比较有发展潜力的，而且改革和开放还不完全的行业，对于这项行业进行行业投资。 今天我借这个机会跟大家分享一下，从中信资本这几年投资的经验，谈一谈关于企业与资本运营的经验。从企业运营来说，大家都知道离不开资本，资本是从什么地方而来？大家都知道是有不同的来源。可以从国内来，也可以从国外来，可以用股权的形式，也可以用股权以外的形式。我们所做的比较多的方面是直接的股权投资，这就包含了在企业发展的各个层面、各个阶段所需要的股权资金。大家比较熟悉的，从直接投资来说基本上分成几个阶段：最早的阶段——走资本；组织期的投资基本上是在一个企业刚刚有一个计划、有一个想法，或者说是有一项技术还没有进行产业化的时候所需要寻求的投资。作为走资投资无疑带来的是最高风险，因为他是企业生存的最早阶段所需要的资金。在国际上走资，基金的投资通常是发起人本身的资金，外加朋友或者是亲友、私人的投资，所以走资投资所带来的风险最大，但是他潜在的收益也是最大的。 在座各位对于互联网是怎么认识？如果大家比较注意互联网，这里边有很多早期投资的故事。最早是雅虎，雅虎是最早的门户网站，雅虎当年在美国硅谷的几个大学生创办下在车库里搞起来的，他们得到了风险投资的支持，从那时候开始发展到现在。比较近的一个例子，如果对搜索引擎比较熟悉，现在世界上最大最成功的搜索引擎就是Google，在中国叫做谷歌，Google的业务是美国斯坦福大学的两个大学生，在他们的业余生活之间发现了搜索的重要性，因为门户网站已经发展到了这一阶段，网上信息太多，因此作为搜索就成为一个非常重要的工具。也就是说在众多的网页中怎么能够快速地找到自己想要的信息。当时他们就找了一个风险投资基金，故事是这样，他们与投资人坐下来谈，投资人正好是要出门，他们抓紧时间跟投资人在办公室里坐了一回，谈了十分钟，因为这个投资人在美国非常有名，他投过很多早期初创成功的企业，经过十分钟他听了这两个年轻人的想法以后，跟他们说了这样一句话，对不起我要出门了，但稍等几分钟，他到车库车里拿了一张支票，问他们公司叫什么名字，两个小儿子说目前只是一个想法，还没有想好公司叫什么名字。当时他们就是这样一个想法目前在中国Google是一个非常知名的搜索引擎公司。到目前来讲走资投资是非常重要的，他是把一个想法变成成果的第一步。 投走资基金人也有一个很美妙的名称，叫做天使投资，天使投资用完之后对你的企业是有要求的，第一笔投资钱用完之后希望看到你有一个产品出来，对于产品来说当然是把产品源拿出来，拿出一个可以在市场上卖的产品，接下来就是做市场。在这一阶段公司本身并非是一个盈利的公司，或者说能够做到盈利当然是非常令人满意。在这一阶段你需要做的工作是把你的产品推到市场上。这一段的投资叫做早期风险投资，一般来说风险投资分成几论，第一论叫做走资本，这一阶段产品已经有了，但要把产品市场化的这一个过程叫做A轮投资，A轮投资应该是属于早期的风险投资，他的任务是为了帮助把一个好的想法的产品推到市场上。这一轮的投资文了之后，投资人要看到你有现金流进来，要不然这笔钱用完了，产品还卖不出去，或者你的现金流还不能持平，这对于投资人来说就没有，或者说很难说服投资人进行下一步的投资。到了这一段以后，通常接下来在利润投资的时候叫做B轮投资，B轮投资的概念是把已经在市场上销售的产品扩大市场地位，这一步叫做扩张期的投资，扩张期使得你的产品能够在市场上要有足够的份额。如果对于风险投资来说，他所投的企业或者说产品，在他的竞争对手中间，如果不能脱颖而出，达到行业的前三位，通常角度，这个企业往下发展的话，前景就会比较令人担心。 B轮投资之后，希望看到企业要有利润，如果经过两轮风险投资进来，企业还不能做到纯利润，他的前景也是比较令人担心的。当然这是正常情况，从99年到2001年的互联网高峰期，当年只要有一张商业计划就可以得到几乎你想得到的任何资金。也就是说当时真的是人有多大胆有多大利润有多大。因此经过这一轮阶段重新回到了产品开发，经过A、B两轮投资结束之后，这个企业我们基本上觉得应该有机会去做IPO，IPO就是首次股票发行，IPO是每一个成功企业所希望看到的非常重要的，也就是说你的公司是从一个私人公司变成一个公开上市的公司。至于一个公开上市公司所