安徽国祯环保节能科技股份有限公司2013年跟踪评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 安徽国祯环保节能科技股份有限公司2013 年跟踪评级报告 发行主体 安徽国祯环保节能科技股份有限公司 基本观点 本次主体信用等级 A 评级展望 稳定 上次主体信用等级 A 评级展望 稳定 中诚信国际维持安徽国祯环保节能科技股份有限公司 存续公司债券列表 ( 以下简称“国祯环保”或“公司”) 的主体信用等级为A ，评 上次 本次 级展望为稳定；维持 13 国祯CP001 的债项信用等级为A-1 。 发行额 债项 债项 债券简称 存续期 公司所处污水处理行业受国家政策支持；公司运营污水 (亿元) 信用 信用 等级 等级 处理项目不断增加，且公司储备的 BOT 项目较多，对未来收 13 国祯 CP001 1 2013.1.31~2014.1.31 A-1 A-1 入有一定保障。同时，中诚信国际也关注到因公司未来运营 资金需求大，债务负担有进一步提高趋势，将对公司形成较 概况数据 注 大的偿还压力。 国祯环保 2010 2011 2012 2013.3 优 势 总资产（亿元） 10.92 13.02 18.29 19.32 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 3.24 3.80 4.61 4.70 行业发展稳定，受国家政策支持。污水处理行业近年来 总负债（亿元） 7.68 9.22 13.68 14.62 总债务（亿元） 5.00 6.49 10.20 11.66 获得稳定发展，随着国家对环保重视程度的提高和节能 营业总收入（亿元） 3.44 4.63 5.04 1.01 环保产业被列入战略性新兴产业，国家对污水处理行业 EBIT（亿元） 0.91 1.09 1.37 -- 的政策支持力度将进一步提高。 EBITDA（亿元） 0.97 1.16 1.46 -- 经营活动净现金流（亿元） -0.17 -0.37 -0.43 -0.07 运营项目多，BOT 项目发展快。公司污水运营项目较多 营业毛利率 (%) 41.99 35.00 37.93 43.92 截至 2013 年 6 月末，公司污水处理项目 51 个，主要由 EBITDA/ (营业总收入 (%) 28.11 25.01 28.90 -- BOT 、TOT 和委托运营三种模式构成。此外，随着项目 总资产收益率(%) 8.06 9.14 8.78 -- 资产负债率(%) 70.36 70.81 74.79 75.68 的增