2017-06-07每日商品投资点金分析.docVIP

2017-06-07每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜c-3m贴水30，贴水幅度缩小；2．沪铜现货升水10元每吨，铜现货成交近期有所好转，贸易升水变化不大；3．LME库存299575，保税库存不变；4．废精铜价差有所缩小，至4800；5．持仓方面，comex净多有所下降至9644手；6．铜现货进口亏损为114.45；7．铜精矿现货TC费用低位有所回升。二季度国内冶炼厂加工费的Floor Price定于80美元/吨，相比一季度下调10美元/吨。现货零单加工费有所回升，目前主流加工费在80-85美元/吨。总体来看，当前供应较平稳，需求仍处于旺季，很难出现趋势性下跌。但随着下半年矿供应增长，加工费的回升，精铜供应很可能持续增长，对铜价的压力将逐渐显现出来。 6日，现货市场整体保持平水结构，主流品牌继续升水，现货市场成交比较差，由于1706合约面临交割，因此现货市场还比较强，中间商则在等待换月之后的贴水机会，而下游企业则现用现买。 需求层面，当前，铜杆和铜管需求暂时还未降低，但是环比也已经难以提升，因此主要是以季节性预期转淡为主。 而供应方面，由于铜矿供应环比有所缓解，供应存在弹性预期，不过，当前现货市场来看，供应依然还未实质放大。 综合情况来看，我们认为主导逻辑依然是铜供应的弹性预期和需求转淡的预期均未落地，铜价格整体预期偏弱，但因属于预期，因此铜价格抵抗因素也比较大，整体铜价格处于震荡格局。 金银 天胶 从期货市场去看，从1月到5月上旬，国内领跌国外，从5月下旬到现在，国外领跌国内，主要原因是，国内的进口减轻了停割期内国外的库存压力，而开割后，国外的供应压力正在通过原料在向市场传导。从资金结构去看，整个商品期货的资金从2月中旬到现在保持净流出，尤其是黑色在5月下旬也开始流出，而橡胶1709却在不断扩仓，持仓量也创下了最近7年的新高，资金的对抗性越来越强。操作建议，从整个天然橡胶的供求关系、仓单充足、仓单升水去看，1709的下跌并没有完结，但是持仓在不断增加，也显示了部分资金对当下产业环境与胶价有分歧，我自己倾向在防守持仓增加的前提下去做空，从价格上去看，在压力位去抛空，不要追空。 钢材 现货方面，昨日上海螺纹报价跌20至3610元/吨，天津螺纹报价跌30至3540元/吨，螺纹期货盘面贴水约650元/吨，盘面炼钢利润上升至500元/吨左右。热卷现货价格也有所下跌，上海跌20至3100元/吨，天津跌跌20至3190元/吨；原料端，铁矿现货持平于435元/吨。煤焦方面现货价格继续走弱，焦炭价格弱稳，钢厂仍在打压焦炭价格，内蒙古乌海地区焦煤价格小幅下跌。消息面，6月5日上午，河北省委召开常委会（扩大）会议强调，坚持以化解钢铁过剩产能为牛鼻子，全面落实供给侧结构性改革五大任务。要紧盯年度目标，加快工作进度，坚决落实“四个决不允许”的要求，坚决肃清“地条钢”，确保落后产能应去尽去、“僵尸企业”应退尽退，做好职工安置和债务处置工作。操作上，昨日各类钢材价格继续下跌，但螺纹期货超跌后有所反弹。反观铁矿石则小幅调整，煤焦与动力煤相比也走势明显弱势，近期可以持有小部分煤焦多单，但需关注黑色整体上能否延续反弹。 焦炭 昨日电厂日耗震荡回落，沿海六大电力集团合计耗煤63万吨，合计电煤库存1256万吨，存煤可用天数20天。煤炭海运费继续弱势运行，中国沿海煤炭运价指数报645，较前一日上涨下跌0.31%。整体来看，随着330工作日常态化，6月份产地供给依旧较为宽松，而下游电厂日耗、淡旺季切换，港口累库速度放缓，现货下跌空间预期收窄。而对于期货盘面来说，9月贴水缩窄至15，但现货试探性提价或提振盘面继续偏强运行，关注港口提价的持续性。 豆类油脂 棕榈油方面，马来和印尼的现货供应都比较紧张，加上斋月前需求强劲以及MPOB4月产量报告低于预期，引发了棕榈油价格的强势反弹。SPPOMA公布马来半岛南部主产州柔佛产量1-20日仅环比增3.04%，引发市场对5月棕榈油产量的担忧，尽管如此BMD市场棕榈油价格仍没有突破前高。从目前的基本面数据和价格表现来看， BMD盘面价格已经充分反应了当前的基本面，故近日在基本面不变的情况下，价格从高位回落。从目前全球油脂平衡表来看，目前基本面不支持毛棕榈跌到成本位置450美金，国内24度对应4500RMB，油脂的下跌空间有限，国际油脂市场将延续震荡格局。国内基本面相对较国外更弱，但价格也远低于国外，棕榈油进口亏损在200-300之间，豆油进口亏损在800-1000之间，未来国内油脂市场维持底部震荡观点。但是从长期看，当前位置具备长期抄底价值。 机构继续上调巴西大豆产量预估，但Safras称截至周一巴西全国大豆销售进度仅58%，往年同期平均水平为74%，雷