经济周期中的中国A股投资时钟研究.pdf

内容摘要 随着我国经济的发展和资本市场的繁荣，如何把握股票市场的波动并做好资产的配 置就成了一个重要的问题。本文在借鉴美林证券投资时钟理论的基础上，从我国经济周 期的分析入手，力图得出适合中国A股市场的投资时钟，来指导投资者的资产配置。 文章先是在总结经典理论中对经济周期划分方法的基础上，研究重要经济指标在经 济周期中的规律性变动，划分出21世纪以来中国的经济周期。然后文章通过逻辑推演， 分析从经济周期变动到实体经济行业轮动的三种传导机制，并通过行业数据来验证这三 种传导机制的作用．接下来就要将研究的目光对准资本市场，分析从经济周期到股票市 场波动的传导过程。文章总结出影响股票市场的三个传导过程，并且认为这三个过程统 一于DDM模型中。进一步，文章通过对2000年以来市场数据的实证研究，分析股票市 场中七大典型行业的市场轮动关系．至此，文章已经完成了从宏观经济运行周期，到实 体经济行业轮动，再到到股票市场行业表现的自上而下的分析过程．在文章的最后，通 过借鉴美林证券的投资时钟理论，在前文分析的基础上，总结出中国A股市场的投资时 钟，认为A股市场的行业投资应当在周期中遵循从产业链两端到中间的原则。 全文共分五章。第一章导论，主要是介绍了问题的提出、研究的意义和方法，以及 目前研究的概况等。第二章中国的经济周期，是实体经济层面的研究，通过理论分析和 宏观经济指标的检验，划分出21世纪以来中国经济的周期．第三章是经济周期到行业 轮动的传导机制，研究依然在实体经济层面，通过三种传导机制的分析，得出实体经济 行业轮动的判断．后面两章将从实体经济层面过渡到虚拟经济层面。第四章行业轮动的 市场表现，先研究归纳了经济周期对股票市场公司估值的影响机制，然后分七个时间段 实证分析了七个典型行业的市场表现，总结出一些有价值的经验。第五章是中国A股市 场的投资时钟，先整理了传统的投资时钟理论并提出一些新的考虑，依据这一框架和前 文的分析，回答了构成投资时钟的三个关键问题，提出了A股市场的投资时钟． 关键词：投资时钟经济周期行业轮动 Abstract of and of t0 、矾tlltlle Cmna’s ec0Ilomy c印italmarket，how deVelopmeIlt pfosperity mefluctuationofstockmarketalldwen becomeSa issue． 铲aSp adjlIstp0晌lio signific觚t clock M硎U China The oninVes廿Ilent L弘ch，觚alyzes p印％based me0巧raisedby bllsiness to ainVesnn锄tclock toC1linaA·sharemarketso嬲 cycle缸姐ngacquire appr0研ate t0 investorsa of嬲setallocation． iIlstruCt profo吼dway cmCialiIldicatioIlSiIlbusilleSs The a on moVem即tsof pap％firstly，mal【esstudyrcgular dividesCIlinabuSillessin2 author mal(eS cyclcs觚d