第四篇 股票市场.ppt

第四章 股票市场 南京大学金融与保险学系 于润 第四章 股票市场 第一节 普通股与优先股 第二节 股票一级市场与二级市场 第三节 股票市场的效率 第四节 国际股票市场 第五节 我国的股票市场 股票的概念 股票实质上代表了股东对股份公司的所有权，获得股息和红利，参加股东大会并行使权力，同时承担相应的责任与风险 股票市场 股票市场是股票发行和交易的场所 股票市场可分为一级市场（发行市场）和二级市场（流通市场） 每个承认私人产权的国家一般都有股票市场 最早的股权融资始于荷兰的东印度公司，1602年，该公司成立后首次通过股权融资的方式筹集资金建造商船组建大型海洋船队。 随后创建股票二级市场 股票市场 大约200年后（ 1792年），著名的纽约证券交易所建立 现在的股票市场已经成为许多国家乃至全球金融市场中最重要的组成部分 第一节 普通股与优先股 普通股的特点 优先股的特点 股权融资与债权（债务）融资的比较 普通股的特点 优先股的特点 公司发行优先股可能存在的缺点 与公司债券所支付的利息不同，优先股的股息是以税后利润来支付的，对公司股东而言，优先股的筹资成本要高于债券。具体来讲，债券利息和优先股的股息在税收方面的差别会对公司普通股股东所获得的净利润产生影响。 股权融资与债权（债务）融资的比较 购买股票者是企业的股东，股东拥有收益分配权，投票权、承担企业的风险 股票持有者分享企业的收益，分享企业成长的好处 股权融资，企业可以获得永久不必偿还的资本，会使企业形成稳定而能长期占用的资金，这些资金既可用于长期投资，也可用于流动资产 股权融资会导致企业的股权分散和控制权的分散，原有股东的控制权可能会转移，企业的发展方向也可能会改变 债权（债务）融资中的债权持有者只是企业的债权人，无权参与企业的经营管理 债权持有者只能得到事先规定的利息收入（债券利息或贷款利息） 债权（债务）融资则会加大企业的偿债压力 债权（债务）融资的财务风险一般大于股票融资，因为企业可能会因资金周转不灵而面临财务困境 第二节 股票一级市场与二级市场 股票一级市场 股票二级市场 股票市场指数 股票市场指数 由于股票价格起伏无常，投资者必然面临市场价格风险。对于具体某一种股票的价格变化，投资者容易了解，而对于多种股票的价格变化，要逐一了解，既不容易，也不胜其烦。为了适应这种情况和需要，一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。投资者据此就可以检验自己投资的效果，并用以预测股票市场的动向。同时，新闻界、公司老板乃至政界领导人等也以此为参考指标，来观察、预测社会政治、经济发展形势。 股票市场指数 计算股票指数，要考虑三个因素： 一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股； 二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均； 三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。 股票市场指数 编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的股票价格作为100，用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出升降的百分比，就是该时期的股票指数。 投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的变动趋势。并且为了能实时的向投资者反映股市的动向，所有的股市几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格指数。 美国股票市场指数 道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average, DJIA） 标准普尔综合指数（SP500指数） 纳斯达克综合指数（NASDAQ综合指数） 简单算术股价平均数 世界上第一个股票价格平均──道·琼斯股价平均数在1928年10月1日前就是使用简单算术平均法计算的。 简单算术股价平均数＝(P1＋P2＋…＋ Pn)/n 现假设从某一股市采样的股票为Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ四种，在某一交易日的收盘价分别为10元、16元、24元和30元，计算该市场股价平均数。将上述数置入公式中，即得： 股价平均数＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n ＝(10＋16＋24＋30)/4＝20(元) 简单算术股价平均数 简单算术股价平均数虽然计算较简便，但它有两个缺点：一是它未考虑各种样本股票的权数，从而不能区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响。二是当样本股票发生股票分割派发红利、增资等情况时，股价平均数会产生断层而失去连续性，使时间序列前后的比较发生困难。 例如，上述Ｄ股票发生以1股分割为3股时，股价势必从30元下调为10元，这时平均数就不是按上面计算得出的20元，而是(10＋16＋24＋10)/4＝15(元)。这就是说，由于Ｄ股分割技术上的变化，导致股价平均数从20元下跌为15元(这还未考虑其他影响股价变动的因素)，显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求。 修正的