广西桂冠电力股份有限公司主体与相关债项2017年度跟踪评.PDF

跟踪评级报告 广西桂冠电力股份有限公司主体与 相关债项2017 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2017】164 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 广西桂冠电力股份有限公司（以下简称“桂冠电力” 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 或“公司”）是以水电生产为主要业务的电力生产企业。 评级结果反映了公司作为中国大唐集团公司（以下简称 “大唐集团”）整合广西境内水电资源的唯一平台，在 水电资源整合等方面继续得到大唐集团大力支持，公司 债项信用 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 上次评 电源结构仍以水电为主，随着广西电力市场逐步开放， 简称 （亿元） （年） 级结果 级结果 级时间 较低的水电价格具有更好的竞价优势，2016 年，公司经 12桂冠01 8.0 5 AAA AAA 2016.05 营性现金流仍较充足，对债务保障能力较好等有利因 12桂冠02 9.3 10 AAA AAA 2016.05 素；同时也反映了2016 年以来受来水偏枯等因素影响， 公司水电业务盈利能力同比有所下降，受火电机组上网 电价下调及煤炭价格反弹影响，公司火电业务出现亏损 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 等不利因素。中国大唐集团公司（以下简称“大唐集团”） 项 目 2017.3 2016 2015 2014 对“12 桂冠01”、“12 桂冠02”提供的全额无条件不可 总资产 413.96 395.51 434.04 221.42 撤销连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。 所有者权益 155.02 151.35 146.49 58.17 综合分析，大公对公司“12 桂冠01”、“12桂冠02” 营业收入 18.03 85.65 103.11 57.03 信用等级维持AAA，主体信用等级维持稳定，评级展望 利润总额 4.60 31.78 47.77 11.44 维持AAA。 经营性净现金流 10.37 56.87 79.68 32.18 有利因素 资产负债率（%） 62.55 61.73 66.25 73.73 ·公司作为大唐集团整合广西境内水电资源的唯一平 债务资本比率（%） 59.78 59.73 64.29 71.63 台，在水电资源整合等方面继续得到大唐集团大力 毛利率（%） 42.95 54.82 58.67 40.65 支持； 总资产报酬率（%） - 11.59 13.02 8.94 ·公司电源结构仍以水电为主，发电优先上网，随着 净资产收益率（%） 2.39 19.20 27.35 16.34 广西电力市场逐步开放，较低的水电价格具有更好 经营性净现金流利 的竞价优势； - 5.03 8.87 3.48 息保障倍数（倍） ·2016 年，公司经营性现金流仍较充足，对债务保障 经营性净现金流/ 4.12 21.39 35.35 19.41 能力较好； 总负债（%）