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主业稳健,静待产业链延伸
2017 年 06 月 07 日
证券研究报告
长海股份(300196.SZ) 其它非金属行业
评级：买入 首次评级 公司深度研究
市场价格（人民币）：34.02 元 主业稳健，静待产业链延伸
目标价格（人民币）：40.90-43.80 元
长期竞争力评级：高于行业均值
公司基本情况(人民币)
市场数据(人民币) 项目 2015 2016 2017E 2018E 2019E
已上市流通A 股(百万股) 106.93 摊薄每股收益(元) 1.112 1.214 1.461 1.858 2.207
总市值(百万元) 7,220.68 每股净资产(元) 6.73 10.69 12.89 14.45 16.36
年内股价最高最低(元) 43.45/32.67 每股经营性现金流(元) 1.51 1.53 1.97 2.52 2.94
沪深300 指数 3533.87 市盈率(倍) 32.00 30.99 23.29 18.31 15.41
行业优化市盈率(倍) 25.43 25.43 25.43 25.43 25.43
净利润增长率(%) 45.39% 20.64% 20.36% 27.19% 18.80%
净资产收益率(%) 16.52% 11.35% 11.33% 12.86% 13.49%
总股本(百万股) 192.00 212.25 212.25 212.25 212.25
人民币(元) 成交金额(百万元)
400 来源：公司年报、国金证券研究所
45.12 300
投资逻辑
40.97 200
玻纤制品领军者，主业进入稳定期：自从2011 年上市以来，公司营收复合
36.82 100 增长率达到 31.9%，业绩复合增速达到34.2%，白马特质明显。随着产能利
32.67 0 用率及各产品市场占有率的不断提升，公司玻纤及玻纤制品进入稳定期，未
7 7 7 7 7
0 0 0 0 0 来将持续为公司业绩提供稳定支撑。
6 9 2 3 6
0 0 1 0 0
6 6 6 7 7
1 1 1 1 1 进入化工领域，树脂业务增速亮眼：16 年公司收购天马集团剩余股份，使
成交金额 长海股份 其成为全资子公司，公司形成了较完整的玻纤纱-玻纤制品-树脂-玻璃钢复合
国金行业 沪深300
材料产业链。从 12 年到 16 年，树脂业
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