全球经济继续双速复苏.PDFVIP

发布：2011 年1 月25 日   全球经济继续双速复苏 作者：Olivier Blanchard 世界经济复苏仍在继续，但仍然是双速复苏：先进国家的复苏缓慢，新兴和发展中经 济体快得多。因此，紧张和风险正在显现，需采取强有力的对应措施。 前景 一段时间以来，全球经济活动是由财政刺激和库存补充推动的。目前，此过程已基本 结束，这意味着，来年全球经济增长将放缓。幸运的是，基本私人需求正在改善，因 此我们预计放缓的幅度将是温和的，2011 年，全球经济将保持 4.4% 的增长率，低于 2010 年的5% 。 在新兴市场和发展中国家，经济增长可能保持强劲势头。2011 年，这组国家的国内生 产总值将增长 6.5%，而在2010 年它们增长了 7.1% 。危机对大多数新兴和发展中经济 体没有造成大的影响，有些国家，如南非（我们今天正是在南非发布了最新一期《世 界经济展望更新》）受益于强劲的商品价格。在许多新兴市场国家，产出目前已经回 到潜在水平，政策挑战则是避免经济过热。 然而，先进国家的经济增长仍将疲弱。我们预计这些经济体 2011 年的增长率将为 2.5%，低于 2010 年的 3% 。此增长率不足以降低高失业率，这无疑会引起社会关注。 这些国家还需努力消除危机前的过度因素，全面修复其金融系统。许多国家还面临财 政挑战，尤其是欧元区国家。 与此同时，在解决全球失衡方面进展甚微。我们预计，美国的经济增长将主要来自国 内需求，净出口将下降。有人可能会担心美国将重复危机前的增长模式——只不过， 当年是私人储蓄不足，而现在则是公共支出过度。同样，如果中国不发生根本性改 变，我们预计它的经常项目顺差将从今年稍低的水平开始反弹。 紧张和风险 从短期看，这种不平衡的全球经济复苏正在制造四大紧张和风险。 首先是商品价格上涨。事实上，问题并不像报道得那么严重，因为实际价格仍然低于 危机前的高峰。此外，食品价格上涨主要是由于一次性的供应因素所致，其影响将在 2011 年逐渐淡去。但是，石油价格压力不同，此压力来自需求方。去年下半年，油品 This iMFdirect post: /2011/01/25/two-speed-global-recovery-continues iMFdirect blog home: / 2 消费意外增长 2%导致油价上涨了约 10%。世界经济强劲增长可能带来油价进一步上 涨，这将给新兴和发展中经济体带来重大影响。 二是资本流入新兴市场。同样，此问题也不像报道得那么糟糕。流入无疑是增加了， 但是，对于大多数国家而言，仍低于前一次的高峰，而且在过去几个月里实际上已经 开始减退。最近的下降实际上表明，美联储第二轮量化宽松措施造成的影响可能并不 像许多新兴市场所预期得那么严重。不过，这些流动带来了棘手的政策选择，例如， 在多大程度上允许货币升值，以及如何让宏观经济政策、宏观审慎工具和资本管制发 挥各自不同的作用。 三是欧元区“边缘”国家的风险。在其中一些国家，宏观和财政调整很可能是漫长和 痛苦的。市场因此担心，调整的实施可能会偏离轨道，从而导致对主权债务的忧虑， 并转而产生对银行的关注。他们还担心问题可能反方向传导，即从银行蔓延到主权。 第四是与持续的全球失衡有关的风险。如果这种再平衡不成功，将会发生什么呢？如 果净出口不能改善，美国的经济增长可能继续疲弱，因而难以撤消财政刺激措施。但 是，如果不撤回刺激措施，长期财政困难将会加剧。无论哪种结果，最终都将产生问 题，其影响不仅限于美国，而且通过美国还会影响世界其他地区。 三管齐下的政策战略 因此，要减少风险和加强全球经济复苏，需要做些什么呢？三管齐下的策略是必要 的：  在许多新兴国家和发展中国家，需调整宏观经济政策，以避免经济过热。  在欧洲“边缘”国家，必须采取一些紧急措施，其中包括查明银行的风险暴 露，视需要对银行进行注资（如在基金组织的 《全球金融稳定》更新中介绍 的）。否则，重要的是要“给时间一些时间”。也就是说，因为财政和结构调 整需要时间，避免出现恐慌情形至关重要。这意味着，目前的财政和宏观经济 承诺必须得到实际的行动、充足的多边资金（视需要）以及欧洲央行流动性的