并购票据,资产支持票据和永续债介绍.pptVIP

* 资产支持票据产品介绍 2012年8月3日，交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》。 定义：指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。 资产支持票据的特性 本质是资产证券化，特定资产的未来现金流在当前折现； 信用支持从发行人主体信用为主转移到基础资产信用为主； 资产支持票据的第一偿付来源是基础资产产生的现金流； 专业资产评估机构进行现金流评测，第三方评估机构出具现金流评估报告。 基础资产的要求 权属清晰，不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制； 已有一定期限存续，能够产生稳定的、可预测现金流； 现金流需100%覆盖票据产生的本息。 基础资产的主要类型 未来收益权类： 高速公路收费收入、桥梁、隧道、港口泊位、机场跑道收费； 城市污水处理、垃圾处理费、水费、电费、燃气、供热收费、地铁收入等； 既有债权类：已完工BT项目的回收款；企业应收账款等； 经营性物业租金收入等。 资产支持票据产品要素 发行规模：不受发行主体净资产限制，原则上基础资产现金流需100%覆盖票据产生的本息。 发行方式：可私募也可公募，目前市场以私募为主。 评级要求：私募方式不强制要求单独评级。实际操作过程中，如有增信措施可进行债项评级；公募方式要求双债项评级，其中一家应为中债资信。 发行期限：无特殊要求，目前市场发行的一般为1-5年。 融资成本：理论上优于同方式发行的同级别债券；可分期提前还本。 资产支持票据主要注册材料 《债务融资工具承销协议》—约定债务总规模、承销费率等 《定向发行协议》—约定发行人、投资人权利义务，约定交易结构和基础资产情况、投资者保护机制、信息披露方式等 《资金归集账户监管协议》—约定资金归集账户、资金归集方式、归集金额不足及出现余额时的措施 《归集账户项下资金质押协议》—约定归集账户项下资金质押给投资人，主承担任质权代理人 其他信用增进措施协议，如应收账款质押协议等 并购：一般是指兼并和收购的简称。 兼并：由优势公司吸收弱势公司； 收购：A企业用现金或者有价证券购买B企业的股权或者资产，以获得对B企业的所有权或控制权。 并购的概念 并购票据支持的并购类型 支持控制型并购； 实现合并或实际控制； 并购双方具有产业关联性。 目标企业不能是房地产企业或金融企业。 并购票据募集资金用途 支付收购标的公司的并购价款； 中国核工业建设集团公司 偿还并购贷款。 并购票据实务操作要点 并购票据发行额不超过并购实际资金需求的60%； 采用非公开定向发行方式，满足保密性要求； 防范并购失败风险，注销相应注册额度或提前偿还机制； 并购票据实务操作要点 企业上报材料时并购双方须已签署并购合同； 领取注册通知书时不要求并购交易已取得所有合规性条件；在启动发行工作前应当确保并购交易合法合规； 注册额度可与一般债务融资工具混用； 建议发行人及主承销商可从风险控制的角度设计增进。 永续债特点 无固定期限 拉长融资期限，目前大部分永续债的期限都在10年以上，实际操作时多采用5+5或7+3的模式 含投资人回购权、发行人赎回权或其他含权条款。 首发期限到期时含投资人回购权、发行人赎回权或其他含权条款。 当设定发行人赎回权时，发行人具有在首期到期时具有接受利率上浮或提前偿付的权利； 当设定投资人回购权时，由于相比普通同类中期票据，发行人额外享有在首期到期时根据市场环境选择策略的权利。? 永续债市场前景 交易商协会现在对于永续债发行主体评级、公私募品种、是否国有企业没有要求。 目前，永续债的发行门槛大幅降低，符合我行评审条件的企业均符合协会永续债准入标准。 未来具有巨大的市场推广空间。 * 已注册，含重新注册和续发。 * * * 尽职调查指引；协会网站查询中介机构会员信息，向协会会员部电话查询备案会员信息 * * * * * * * * * 已注册，含重新注册和续发。 * * * 尽职调查指引；协会网站查询中介机构会员信息，向协会会员部电话查询备案会员信息 * * * * * * * * *